企业集团计算小抄.doc

集团计算20xx2.2009年底a公司拟对b公司进行收购,根据预测分析,得到并购重组后目标公司b公司20102019年间的增量自由现金流量依次为-700万元、-500万元、-100万元、200万元、500万元、580万元、600万元、620万元、630万元、650万元.。假定2020年及其以后各年的增量自由现金流量为650万元。同时根据较为可靠的资料,测知b公司经并购重组后的加权平均资本成本为9.3%,考虑到未来的其他不确定因素,拟以10%为折现率。此外,b公司目前账面资产总额为4200万元,账面债务为1660万元。要求:采用现金流量折现模式对b公司的股权价值进行估算。附:复利现值系数表n 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1010% 0.909 0.826 0.753 0.683 0.621 0.565 0.513 0.467 0.424 0.3861. 重组后目标公司b公司20102019年间的增量自由现金流量n 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 -700 -500 -100 200 500 580 600 620 630 6502.目标b企业预测期内现金流量价值=+=-700*0.909+-500*0.826+-100*0.753+200*0.683+500*0.621+580*0.565+600*0513+620*0.467+630*0.424+650*0.386=-636.30 +-413.00 +-75.30 +136.60 +310.50 +327.70 +307.80 +289.54 +267.12 +250.90=765.56 3.2020年及其以后目标b企业预计现金流量现值=25094.目标b企业整体价值=目标b企业的预期期内价值+预测期后价值=765.56+2509=3274.565.目标b企业的股权价值=3274.56-1660=33589 2006年底，k公司拟对l企业实施吸收合并式收购。根据分析预测，购并整合后的k公司未来5年中的股权资本现金流量分别为-3500万元、2500万元、6500万元、8500万元、9500万元,5年后的股权资本现金流量将稳定在6500万元左右；又根据推测，如果不对l企业实施购并的话，未来5年中k公司的股权资本现金流量将分别为2500万元、3000万元、4500万元、5500万元、5700万元，5年的股权现金流量将稳定在4100万元左右。购并整合后的预期资本成本率为6%。要求：采用现金流量贴现模式对l企业的股权现金价值进行估算。9解：2007-2011年l企业的贡献股权现金流量分别为：-6000 （-3500-2500）万元、-500 （2500-3000）万元、2000 (6500-4500)万元、3000 (8500-5500)万元、3800 （9500-5700）万元； 2011年及其以后的贡献股权现金流量恒值为2400（6500-4100）万元。l企业2007-2011年预计股权现金价值60000.9435000.8920000.8430000.79238000.7475658445168023762838.6791.6（万元） 2011年及其以后l企业预计股权现金价值29880（万元）l企业预计股权现金价值总额791.62988030671.6（万元）32009年底，某集团公司拟对甲企业实施吸收合并式收购。根据分析预测，购并整合后的该集团公司未来5年中的自由现金流量分别为-3500万元、2500万元、6500万元、8500万元、9500万元,5年后的自由现金流量将稳定在6500万元左右；又根据推测，如果不对甲企业实施并购的话，未来5年中该集团公司的自由现金流量将分别为2500万元、3000万元、4500万元、5500万元、5700万元，5年后的自由现金流量将稳定在4100万元左右。并购整合后的预期资本成本率为6%。此外，甲企业账面负债为1600万元。 要求：采用现金流量贴现模式对甲企业的股权现金价值进行估算。附：复利现值系数表：n 1 2 3 4 5 6% 0.943 0.890 0.840 0.792 0.747参考答案：整合后的集团公司的前5年的增量自由现金流量依次为-6000万元、-500万元、2000万元、3000万元、3800万元。5年后的增量自由现金流量为2400万元。前5年的增量现金流量的折现值=-60000.943+（-500）0.890+20000.840+30000.792+38000.747=791.6万元5年之后的增量现金流量的折现值=2400/6%0.747=29880万元。预计甲公司的整体价值=791.6+29880=30671.6万元预计甲公司的股权价值=30671.6-1600=29071.6万元a3.a西服公司业已成功地进入第八个营业年的年末,且股份全部获准挂牌上市,年平均市盈率为15。该公司2009年12月31日资产负债表主要数据如下:资产总额为20000万元,债务总额为4500万元。当年净利润为3700万元。a公司现准备向b公司提出收购意向(并购后b公司依然保持法人地位),b公司是一家休闲服的制造企业,其产品及市场范围可以弥补a公司相关方面的不足。2009年12月31日b公司资产负债表主要数据如下：资产总额为5200万元,债务总额为1300万元。当年净利润为480万元,前三年平均净利润为440万元。与b公司具有相同经营范围和风险特征的上市公司平均市盈率为11。a公司收购b公司的理由是可以取得一定程度的协同效应,并相信能使b公司未来的效率和效益提高到同a公司一样的水平。要求:运用市盈率法,分别按下列条件对目标公司的股权价值进行估算。基于目标公司b最近的盈利水平和同业市盈率；基于目标公司b近三年平均盈利水平和同业市盈率。假定目标公司b被收购后的盈利水平能够迅速提高到a公司当前的资产报酬率水平和a公司市盈率。基于目标公司b最近的盈利水平和同业市盈率；=480*11=5280(万元)基于目标公司b近三年平均盈利水平和同业市盈率。=440*11=4840(万元)假定目标公司b被收购后的盈利水平能够迅速提高到a公司当前的资产报酬率水平和a公司市盈率。=14430(万元)本题应注意采用不同的市盈率指标6 a公司2009年12月31日的资产负债表（简表）如下表所示。 资产负债表（简表） 2009年12月31日 单位：万元资产项目金额负债与所有者权益项目金额流动资产固定资产50000100000短期债务长期债务实收资本留存收益40000100007000030000资产合计150000负债与所有者权益合计150000假定a公司2009年的销售收入为100000万元，销售净利率为10%，现金股利支付率为40%。公司营销部门预测2010年销售将增长12%，且其资产、负债项目都将随销售规模增长而增长。同时，为保持股利政策的连续性，公司并不改变其现有的现金股利支付率这一政策。要求：计算2010年该公司的外部融资需要量。参考答案：a公司资金需要总量=（150000/100000-50000/100000）10000012%=12000万元a公司销售增长情况下提供的内部融资量=100000（1+12%）10%（1-40%）=6720万元a公司新增外部融资需要量=12000-6720=5280万元。b12.不同资本结构下甲、乙两公司的有关数据如表所示: 子公司甲 子公司乙有息债务（利率为10%） 700 200净资产 300 800总资产（本题中，即“投入资本”）1000 1000息税前利润（ebit） 150 120利息 70 20税前利润 80 100所得税（25%） 20 25税后利润 60 75要求分别计算1.净资产收益率2.总资产报酬率3.税后净营业利润4.投入资本报酬率净资产收益率=子公司甲=60/300*100%=20%子公司乙=75/800*100%=9.375%总资产报酬率=子公司甲=60/1000*100%=6%子公司乙=75/1000*100%=7.5%税后净营业利润=息税前利润(ebit)*(1-t)子公司甲=150*(1-25%)=112.5万元子公司乙120*(1-25%)=90万元投入资本报酬率子公司甲=息税前利润(ebit)*(1-t)/平均投入资本总额112.5/1000*100%=11.25%子公司乙=90/1000*100%=9%本题需注意的有两点，第一是总资产报酬率指标是指资产净利润率指标，应理解为杜邦分析体系中资产净利润率指标，这与本练习中的第一题中的总资产报酬率指标的含义是不一样的，考试时应特别注意这一点；第二点，关于投入资本报酬率指标的理解，首先要注意与教材p163页的投入资本的收益率和资产报酬率两个指标都是指税前的收益或报酬；而本文所讲的投入资本报酬率都是指税后，是指税后净营业利润（ebit（1t），这样不同的资本结构，形成的息税前利润水平是不一致，这样所得出的投入资本报酬率是不一样，只不过与练习题中的第一题所不同的是，前面是净资产收益率的衡量，本题的指标是全部资产（不包括无息债务）也可以理解为负有显现资本成本的资产，包括股权资本成本和债务资本成本。12.不同资本结构下甲、乙两公司的有关数据如表所示： 子公司甲 子公司乙有息债务（利率为10%） 700 200净资产 300 800总资产（本题中，即“投入资本”）1000 1000息税前利润（ebit） 150 120利息 70 20税前利润 80 100所得税（25%） 20 25税后利润 60 75假定两家公司的加权平均资本成本率均为6.5%（集团设定的统一必要报酬率），要求分别计算甲乙两家公司的下列指标：1.净资产收益率（roe）；2.总资产报酬率（roa、税后）；3.税后净营业利润（nopat）；4.投入资本报酬率（roic）。5. 经济增加值（eva）参考答案：子公司甲：净资产收益率（roe）=企业净利润/净资产60/300=20%总资产报酬率（税后）=净利润/平均资产总额=60/1000=6%税后净营业利润=150（1-25%）=112.5投入资本报酬率=112.5/1000=11.25%经济增加值=112.5-10006.5%=47.5子公司乙：净资产收益率（roe）=企业净利润/净资产75/800=9.38%总资产报酬率（税后）=净利润/平均资产总额=75/1000=7.5%税后净营业利润=120（1-25%）=90投入资本报酬率=90/1000=9%经济增加值=90-10006.5%=2513.以题12题中甲、乙两家公司为例，假定两家公司的加权平均资本成本率均为6.5%（集团设定的统一必要报酬率）要求计算甲乙两家公司经济附加值（eva）经济附加值eva=税后净营业利润资本成本 税后净营业利润投入资本总额*平均资本成本率息税前利润(ebit)*(1-t)投入资本总额*平均资本成本率子公司甲经济附加值eva150*(1-25%)1000*6.5%112.56547.5万元子公司乙经济附加值eva120*(1-25%)1000*6.5%906525万元经济附加值实质是弥补综合成本后剩余价值,该指标值越大,说明企业的盈利能力超强.d5.东方公司2009年12月31日的资产负债表(简表)如下。资产负债表简表2009年12月31日单位：万元资产项目金额负债与所有者权益项目金额流动资产50000短期债务40000固定资产100000长期债务10000实收资本70000留存收益30000资产合计150000负债与所有者权益合计150000假定东方公司2009年的销售收入为100000万元,销售净利率为i0%,现金股利支付率为40%。公司营销部门预测2010年销售将增长12%,且其资产、负债项目都将随销售规模增长而增长.同时,为保持股利政策的连续性,公司并不改变其现有的现金股利支付率这一政策要求:计算2010年该公司的外部融资需要量。1.增加销售增加的资金占用额=150000/100000*(100000*12%)=18000万元2.增加销售增加的负债资金来源=(40000+10000)/100000*(100000*12%)=6000万元3.内部盈余积累形成的资金来源100000*(1+12%)*10%*(1-40%)=6720万元4.增加销售需额外的外部融资需要量=18000-6000-6720=5280万元本题应特别注意的条件是资产、负债项目都将随销售规模增长而增长,如果为第6题条件,则增加销售增加的资金占用额的分子应扣除固定资产部分j1.假定某企业集团持有其子公司60%的股份,该子公司的资产总额为1000万元,其资产收益率(也称投资报酬率,定义为息税前利润与总资产的比率)为20%,负债的利率为8%,所得税率为40%。假定该子公司的负债与权益的比例有两种情况=一是保守型30/70,二是激进型7。/30。对于这两种不同的资本结构与负债规模,请分步计算母公司对子公司投资的资本报酬率,并分析二者的权益情况。指 标保守型激进型息税前利润（ebit）200（1000*20%）200（1000*20%）利息（i=8%）24（1000*30%*8%）56（1000*70*8%）税前利润 176（200-24）144（200-56）所得税（40%）70.4（176*40%）57.6（144*40%）税后净利 105.6（17670.4）86.4（144-57.6）税后净利中母公司权益（60%）63.36（105.6*60%）51.84（86.4*60%）母公司对子公司投资的资本报酬率15.08%=63.36/1000*70%*60%） 28.8%=（51.84/1000*30%*60%）两种不同的融资战略,子公司对母公司的贡献程度完全不同,保守型战略下子公司对母公司的贡献较低,而激进型战略下子公司对母公司的贡献则较高。两种不同战略导向下的财务风险也完全不同,保守型战略下的财务风险要低,而激进型战略下的财务风险要高。这种高风险一高收益状态,是企业集团总部在确定企业集团整体风险时需要权衡的。本题应特别注意的有税后净利中母公司权益,别忘记是60%,相关的净资产也是60%,;别忘记如何将产权比率转换为资产负债率并计算负债总额4.甲公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定协同性的乙企业55%的股权。相关财务资料如下:乙公司拥有10000万股普通股,2007年、2008年、2009年税前利润分别为1100万元、1300万元、1200万元,所得税税率25%;甲公司决定按乙公司三年平均盈利水平对其作出价值评估,评估方法选用市盈率法,并以甲公司自身的市盈率16为参数。要求:计算乙公司预计每股价值、企业价值总额及甲公司预计需要支付的收购价款。1.每股价值=900每股收益=900/10000=0.09元/每股每股股价=每股收益*市盈率=0.09*16=1.44元/股=1.44元/股*10000*55%=7920万元 或=900*16*55%=7920万元本题应注意第一步是平均税后利润7.甲企业集团为资本型企业集团,下属有a、b、c三个子公司。a子公司2009年销售收入为2亿元,销售净利率为10%,现金股利支付率为50%。2009年12月31日的资产负债表(简表)如下表。a子公司2010年计划销售收入比上年增长20%。管理层认为,公司销售净利率在保持10%的同时,其资产、负债项目都将随销售规模增长而增长。同时,为保持政策连续性,公司并不改变其现在50%现金支付率政策。a子公司2010年计划提取折旧0.4亿元。2009年12月31日 资产负债简表单位:亿元资产项目金额负债与所有者权益项目金额现金1短期债务3应收账款3长期债务9存货6实收资本4固定资产8留存收益2资产合计18负债与所有者权益18b、c子公司2010年融资有关测算数据已在表中给出甲企业集团2010年外部融资总额测算表金额单位：亿元新增投资内部留存新增贷款外部融资缺口折旧净融资缺口外部融资总额子公司a3.60.122.41.080.40.683.08子公司b210.20.80.50.30.5子公司c0.80.90-0.10.2-0.3-0.3集团合计6.42.022.61.781.10.683.28要求:1.计算a子公司2010年外部融资需要量,并将有关结果填入表中;2.汇总计算甲企业集团2010年外部融资总额1.a子公司增加的销售收入额2*20%0.4亿元2.a子公司新增投资18/2*0.4=3.6亿元3.a子公司内部留存=2*(1+20%)*10%*(1-50%)=0.124.a子公司新增贷款=(9+3)/2*0.4=2.45.a子公司外部融资缺口=3.6-0.12-2.4=1.086.a子公司2010年计划提取折旧0.4亿元7.a子公司净融资缺口=3.6-0.12-2.4-0.4=0.68亿元8.a子公司外部融资总额=2.4+0.68=3.08亿元9.a子公司内部融资总额=0.4+0.12=0.52亿元本题应注意事项首先要清楚任何公司预期增加收入都需要增加资金来源,这是前提,增加资金的来源有两项, 第一项是内部积累,包括利润留成和折旧,利润留成的多少取决于销售收入规模、销售净利率和现金股利分配率，特别是现金股利，如果是股票股利的话，此处则为1；第二项外部融资，包括短期债务和长期债务，这方面也包括两方部分，一部分是按过去因增加销售而相应增加的负债，前后两者的比例关系是相同的；第二部分是按过去比例关系计算后，再考虑内部融资后仍不足的部分。其次就集团的融资事项除考虑上述事项外还应从整体上考虑集团内部各企业间的相互支持，例如本题中如果不考虑子公b的情况，这样集团的融资的特点将更突出。我们将会得到子公司c为a公司贡献0.3亿元的资金，并最终使得集团对外融资的规模有所缩减3.080.32.78亿元。另外还要注意的是本题增加销售收入后，其资产、负债项目都将随销售规模增长而增长，由于这个条件的存在，在计算a子公司新增投资时，分子考虑的全部资产；如果是公司现有生产能力尚未饱和,增加销售无需追加固定资产投资，则分子部分应扣除固定资产。10.甲股份公司2006年有关资料如下:(金额单位:万元)项目年初数年末数本年或平均存货45006400流动负债37505000总资产937510625流动比率15速动比率0.8权益乘数15流动资产周转次数4净利润1800要求:(i)计算流动资产的年初余额、年来余额和平均余额(假定流动资产由速动资产与存货组成)。(2计算本年度产品销售收入净额和总资产周转率。(3)计算销售净利率和净资产利润率。(i)期初速动资产=速动比率*流动负债=0.8*3750=3000万元根据假定流动资产由速动资产与存货组成,期初流动资产=速动资产+存货3000+4500=7500万元期末流动资产=期末流动比率*流动负债=1.5*5000=7500万元平均流动资产=(期初流动资产+期末流动资产)/2=7500万元(2销售收入净额=流动资产平均余额*流动资产周转率=7500*4=30000万元总资产周转率=产品销售收入净额/总资产平均余额=30000/(9375+10625)/2)=3次(3)计算销售净利率和净资产利润率销售净利润率=净利润/产品销售收入净额=1800/30000*100%=6%平均净资产=总资产平均余额/权益乘数=(9375+10625)/2)/4=2500万元净资产收益率=净利润/净资产平均均额=1800/2500*100%=72%也可以利用杜邦分析指标来进行计算净资产收益率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数6%*3*472%14.假定某上市公司只发行普通股，没有稀释性证券。2006的税后利润为25万元，期初发行在外的普通股股数为50万股。本期没有发行新股，也没有回购股票，该公司用于股利分配的现金数额为10万元，目前股票市价为12元。要求计算该公司有关市场状况的相关比率、每股收益、每股股利、市盈率、股利支付率。每股收益25/50=0.5元/每股每股股利=10万元/50万股=0.2元/股市盈率=12元/0.5元=24倍股利支付率=10万元/25万元*100%=40%1. 假定某企业集团持有其子公司60%的股份，该子公司的资产总额为1000万元，其资产报酬率（也称为投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率）为20%,负债利率为8%，所得税率为25。假定该子公司负债与权益（融资战略）的比例有两种情况：一是保守型30：70，二是激进型70：30。 对于这两种不同的融资战略，请分步计算母公司的投资回报，并分析二者的风险与收益情况。2. 参考答案：列表计算如下： 保守型 激进型息税前利润（万元）100020%=200 100020%=200利息（万元） 3008%=24 7008%=56税前利润（万元） 200-24=176 200-56=144所得税（万元） 17625%=44 14425%=36税后净利（万元） 176-44=132 144-36=108税后净利中母公司收益（万元） 13260%=79.2 10860%=64.8母公司对子公司的投资额（万元） 70060%=420 30060%=180母公司投资回报（）79.2/420=18.86 64.8/180=36由上表的计算结果可以看出：由于不同的资本结构与负债规模，子公司对母公司的贡献程度也不同，激进型的资本结构对母公司的贡献更高。所以，对于市场相对稳固的子公司，可以有效地利用财务杠杆，这样，较高的债务率意味着对母公司较高的权益回报。4甲公司已成功地进入第八个营业年的年末，且股份全部获准挂牌上市，年平均市盈率为15。该公司2009年12月31日资产负债表主要数据如下：资产总额为20000万元，债务总额为4500万元。当年净利润为3700万元。甲公司现准备向乙公司提出收购意向（并购后甲公司依然保持法人地位），乙公司的产品及市场范围可以弥补甲公司相关方面的不足。2009年12月31日b公司资产负债表主要数据如下：资产总额为5200万元，债务总额为1300万元。当年净利润为480万元，前三年平均净利润为440万元。与乙公司具有相同经营范围和风险特征的上市公司平均市盈率为11。甲公司收购乙公司的理由是可以取得一定程度的协同效应，并相信能使乙公司未来的效率和效益提高到同甲公司一样的水平。要求：运用市盈率法，分别按下列条件对目标公司的股权价值进行估算。（1）基于目标公司乙最近的盈利水平和同业市盈率；（2）基于目标公司乙近三年平均盈利水平和同业市盈率。（3）假定目标公司乙被收购后的盈利水平能够迅速提高到甲公司当前的资产报酬率水平和甲公司市盈率。参考答案：（1）目标乙公司股权价值=48011=5280万元（2）目标乙公司股权价值=44011=4840万元（3）甲公司资产报酬率=3700/20000=18.5%，目标公司乙预计净利润=520018.5%=962万元。目标乙公司股权价值=96215=14430万元。7甲公司2009年12月31日的资产负债表（简表）如下表所示。 资产负债表（简表） 2009年12月31日 单位：亿元资产项目 金额 负债与所有者权益项目 金额现金 5 短期债务 40应收账款 25 长期债务 10存货 30 实收资本 40固定资产 40 留存收益 10资产合计 100 负债与所有者权益合计 100甲公司2009年的销售收入为12亿元，销售净利率为12%，现金股利支付率为50%，公司现有生产能力尚未饱和，增加销售无需追加固定资产投资。经营销部门预测，公司2010年度销售收入将提高到13.5亿元，公司销售净利率和利润分配政策不变。要求：计算2010年该公司的外部融资需要量。参考答案：甲司资金需要总量=（5+25+30）/12-（40+10）/12（13.5-12）=1.25亿元甲司销售增长情况下提供的内部融资量=13.512%（1-50%）=0.81亿元甲司新增外部融资需要量=1.25-0.81=0.44亿元m8.某企业集团是一家控股投资公司,自身的总资产为2000万元,资产负债率为30%,该公司现有甲、乙、丙三家控股子公司,母公司对三家子公司的投资总额为1000万元,对各子公司的投资及所占股份见下表:子公司母公司投资额(万元)母公司所占股份%甲公司400 100 乙公司300 80丙公司300 65假定母公司要求达到的权益资本报酬率为15%,且母公司的收益的80%来源于子公司的投资收益,各子公司资产报酬率及税负相同。要求:(1)计算母公司税后目标利润;(2)计算子公司对母公司的收益贡献份额;(3)假设少数权益股东与大股东具有相同的收益期望,试确定二个子公司自身的税后目标利润。答(1)计算母公司税后目标利润;根据题意要考虑集团公司的净资产2000*（130%）1400万元根据集团的净资产收益率目标1400*15%210万元(2)计算子公司对母公司的收益贡献份额;根据题意，集团公司的80%的收益来源于所属子公司210*80%168万元各子公司应上缴集团公司的利润额（本题没有特别要求，按投资额来进行分配，实际工作还要考虑集团的战略和各子公司所处的阶段、资产质量等多方面的因素1.甲公司168*400/(400+300+300)=67.2亿元2.乙公司168*300/(400+300+300)=50.4亿元3.丙公司168*300/(400+300+300)=50.4亿元(3)假设少数权益股东与大股东具有相同的收益期望,试确定二个子公司自身的税后目标利润。 甲公司,由于母公司占该公司的100%,没有其他股东,所以其上缴母公司的利润就是其全部利润, 乙公司,由于母公司占该公司的80%,还有其他股东的存在,因此乙公司实现净利润总额应为=50.4/80%=63万元;同理,丙公司应实现的净利润总额=50.4/65%=77.54亿元2某企业集团是一家控股投资公司，自身的总资产为2000万元，资产负债率为30。该公司现有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司对三家子公司的投资总额为1000万元，对各子公司的投资及所占股份见下表：子公司母公司投资额（万元）母公司所占股份（）甲公司400100乙公司35080丙公司25065假定母公司要求达到的权益资本报酬率为12，且母公司的收益的80来源于子公司的投资收益，各子公司资产报酬率及税负相同。要求：（1）计算母公司税后目标利润； （2）计算子公司对母公司的收益贡献份额； （3）假设少数权益股东与大股东具有相同的收益期望，试确定三个子公司自身的税后目标利润。2解：（1）母公司税后目标利润2000（130）12168（万元）（2）子公司的贡献份额： 甲公司的贡献份额1688053.76（万元）乙公司的贡献份额1688047.04（万元）丙公司的贡献份额1688033.6（万元）（3）三个子公司的税后目标利润： 甲公司税后目标利润53.7610053.76（万元）乙公司税后目标利润47.048058.8（万元） 丙公司税后目标利润33.66551.69（万元）8某企业集团是一家控股投资公司，自身的总资产为2000万元，资产负债率为30。该公司现有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司对三家子公司的投资总额为1000万元，对各子公司的投资及所占股份见下表：子公司 母公司投资额（万元） 母公司所占股份（）甲公司 400 100乙公司 350 75丙公司 250 60假定母公司要求达到的权益资本报酬率为12，且母公司的收益的80来源于子公司的投资收益，各子公司资产报酬率及税负相同。要求：（1）计算母公司税后目标利润；（2）计算子公司对母公司的收益贡献份额；（3）假设少数权益股东与大股东具有相同的收益期望，试确定三个子公司自身的税后目标利润。参考答案：（1）母公司税后目标利润=2000（1-30%）12%=168万元（2）甲公司的贡献份额=16880%400/1000=53.76万元乙公司的贡献份额=16880%350/1000=47.04万元丙公司的贡献份额=16880%250/1000=33.6万元（3）甲公司的税后目标利润=53.76/100%=53.76万元乙司的税后目标利润=47.04/75%=62.72万元丙公司的税后目标利润=33.6/60%=56万元5某企业集团所属子公司于2004年6月份购入生产设备a，总计价款2000万元。会计直线折旧期10年，残值率5；税法直线折旧年限8年，残值率8；集团内部折旧政策仿照香港资本减免方式，规定a设备内部首期折旧率60，每年折旧率20。依据政府会计折旧口径，该子公司2004年、2005年分别实现账面利润1800万元、2000万元。所得税率33。要求：（1）计算2004年、2005年实际应纳所得税、内部应纳所得税。（2）总部与子公司如何进行相关资金的结转？5解：2004年：子公司会计折旧额2000*（1-5%）/10*（12-6）/12=95 （万元）子公司税法折旧额2000*（1-8%）/8*（12-6）/12=115（万元）子公司实际应税所得额1800951151780（万元）子公司实际应纳所得税178033587.4（万元）子公司内部首期折旧额2000601200（万元）子公司内部每年折旧额（20001200）20160（万元）子公司内部折旧额合计12001601360（万元）子公司内部应税所得额1800951360535（万元）子公司内部应纳所得税53533176.55（万元）内部应纳所得税与实际应纳所得税的差额176.55587.4-410.85（万元）该差额（410.85万元）由总部划账给子公司甲予以弥补。2005年：子公司会计折旧额2000*(1-5%) /10=190（万元）子公司税法折旧额2000*(1-8%) /8 =230（万元）子公司实际应税所得额20001902301960（万元）子公司实际应纳所得税196033646.8（万元）子公司内部每年折旧额（20001360）20128（万元）子公司内部应税所得额20001901282062（万元）子公司内部应纳所得税206233680.46（万元）内部应纳所得税与实际应纳所得税的差额680.46646.833.66（万元）该差额（33.66万元）由子公司结转给总部。16、某企业集团所属子公司甲于1999年6月份购入生产设备a，总计价款2000万元。会计直线折旧期10年，残值率5；税法直线折旧年限8年，残值率8；集团内部折旧政策仿照香港资本减免方式，规定a设备内部首期折旧率60，每年折旧率20。依据政府会计折旧口径，子公司甲1999年、2000年分别实现帐面利润1800万元、2000万元。所得税率33。要求：计算1999年、2000年实际应纳所得税、内部应纳所得税。试问各年度总部是如何与子公司进行相关资金结转的？解：2002-2006年l企业的贡献股权现金流量分别为：-6000（-4000-2000）万元、-500（2000-2500）万元、2000(6000-4000)万元、3000(8000-5000)万元、3800（9000-5200）万元；2007年及其以后的贡献股权现金流量恒值为2400（6000-3600）万元。l企业2002-2006年预计股权现金价值792（万元）2007年及其以后l企业预计股权现金价值29880（万元）l企业预计股权现金价值总额7922988030672（万元）6某企业集团下属的生产经营型子公司，2005年8月末购入a设备，价值1000万元。政府会计直线折旧期为5年，残值率10%；税法直线折旧率为12.5%，无残值；集团内部首期折旧率为50%（可与购置当年享受），每年内部折旧率为30%（按设备净值计算）。2004年甲子公司实现会计利润800万元，所得税率30%。要求：（1）计算该子公司2005年的实际应税所得额与内部应税所得额。（2）计算2005年会计应纳所得税、税法应纳所得税、内部应纳所得税。（3）说明母公司与子公司之间应如何进行相关的资金结转。6解：（1）2005年：子公司会计折旧额1000*(1-10) /5*(12-8)/1260（万元）子公司税法折旧额100012.5%(12-8)/12 41.67（万元）子公司内部首期折旧额100050%500(万元)子公司内部每年折旧额(1000-500)30%150(万元)子公司内部折旧额合计500150650(万元)子公司实际应税所得额8006041.67818.33(万元)子公司内部应税所得额80060650210(万元)（2）2005年：子公司会计应纳所得税80030%240(万元)子公司税法(实际)应纳所得税818.3330%245.5(万元)子公司内部应纳所得税21030%63(万元)（3）内部与实际(税法)应纳所得税差额63245.5182.5(万元)，应由母公司划拨182.5万元资金给子公司。8某集团公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定协同性的甲企业60%的股权，相关财务资料如下：甲企业拥有5000万股普通股，2003年、2004年、2005年税前利润分别为2200万元、2300万元、2400万元，所得税率30%；该集团公司决定选用市盈率法，以a企业自身的市盈率18为参数，按甲企业三年平均盈利水平对其作出价值评估。要求：（1）计算甲企业预计每股价值、企业价值总额及该集团公司预计需要支付的收购价款。（2）站在主并公司的角度，应该怎样看待并购价格的高低？8解：b企业近三年平均税前利润（2200+2300+2400）/32300（万元）b企业近三年平均税后利润2300（1-30%）1610（万元）b企业近三年平均每股收益税后利润/普通股股数1610/50000.322（元/股）b企业每股价值每股收益市盈率 0.322185.80（元/股）b企业价值总额5.80500029000（万元）a公司收购b企业54%的股权，预计需要支付价款为： 2900060%17400（万元）（2）并购价格的高低直接影响着主并公司的财务资源承受能力，但并非是其最为关心的。对主并公司来讲，重要的不是支付多少并购价格，而是并购后必须追加多少现金流量以及整合后能产生多少边际现金流量（或贡献现金流量）。14某集团公司2004年末有关财务指标如下：利润表指标,本年累计1、主营业务收入,49000 2、主营业务利润,190503、营业利润,14455 4、利润总额,14875减：所得税,4910 5、净利润,9965现金流量指标,1、经营活动产生的现金流量净额,600现金流入小计,1900 现金流出小计, 13002、投资活动产生的现金流量,200现金流入小计, 500 现金流出小计,7002、筹资活动产生的现金流量,300现金流入小计,800 现金流出小计,500现金及现金等价物净增加额,700其他财务指标, 1、增值税税额,4602、必需的维持性资本支出额,3603、到期债务本息,290(其中，本金150)要求：根据上述指标计算该集团公司的下列指标（要有简单计算公式）：解：项目比率1、现金流量比率=1.282、营业现金流量比率1.463、营业现金流量纳税保障率1.114、维持当前现金流量能力的保障率1.675、营业现金净流量偿债贡献率82.76%6、自由营业现金流量比率0.0067、销售营业现金流入比率3.88%11某集团公司2005年度股权资本为20000万元，实际资本报酬率为18%，同期市场平均报酬率为12%，相关的经营者管理绩效资料如下：指标体系指标权重报酬影响有效权重营运效率3021财务安全系数1512成本控制效率107资产增值能力1511.5顾客服务业绩107创新与学习业绩106内部作业过程业绩1010要求：计算经营者应得贡献报酬是多少？11解：经营者应得贡献报酬20000（18%12%）50%（21%+12%+7%+11.5%+7%+6%+10%） 60074.5% 447（万元）5某集团公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定协同性的甲企业60%的股权，相关财务资料如下：甲企业拥有6000万股普通股，2007年、2008年、2009年税前利润分别为2200万元、2300万元、2400万元，所得税率25%；该集团公司决定选用市盈率法，以甲企业自身的市盈率20为参数，按甲企业三年平均盈利水平对其作出价值评估。要求：计算甲企业预计每股价值、企业价值总额及该集团公司预计需要支付的收购价款。参考答案：甲企业近三年平均税前利润=（2200+2300+2400）/3=2300万元甲企业近三年平均税后利润=2300（1-25%）=1725万元甲企业近三年平均每股盈利=1725/6000=0.2875元/股甲企业预计每股价值=0.287520=5.75元甲企业预计股权价值总额=5.756000=34500万元集团公司预计需要支付的收购价款=3450060%=20700万元9. 某企业20