上市公司独立董事制度与经营绩效关系的实证研究

上市公司独立董事制度与经营绩效关系的实证研究 【摘要】：独立董事制度是西方一元制治理模式下发展的产物。从 美英等国的实践经验看,独立董事制度的实施在一定程度上起到了完 善公司治理结构的作用。针对我国上市公司治理结构的现状,为了进 一步完善上市公司治理机制、促进上市公司规范运作,保护中小股东 利益,中国证监会在我国上市公司中强制引入的独立董事制度,但是在 该制度引入的最初几年中,一系列涉及独立董事的事件层出不穷,人们 对我国独立董事的质疑油然而生,再加上美国安然公司与世通公司造 假欺诈事件发生,更引发了学术界和实务界对独立董事制度的深入思 考与研究。本论文正是对我国上市公司独立董事制度及其企业经营 绩效关系的研究,实证检验我国上市公司独立董事制度实施以来的实 际效果。全文共分四个部分,共七章。主要第一部分主要是回顾综述 了与独立董事制度相关的理论文献,介绍了相关的公司治理与独立董 事的概念、性质和特征。第二部分分析了我国上市公司独立董事的 功能与角色定位,运用一个委托代理模型阐述了独立董事发挥作用的 可能性;并介绍了美英日三国独立董事制度及其对我国的启示。第三 部分则分析了我国独立董事的现状,并进行了实证分析。实证结果表 明,现阶段我国上市公司独立董事制度的实施对公司绩效有一定的影 响。在结论部分,本文就我国独立董事制度及其与经营绩效的关系得 出了几点结论,指出为加强公司治理而设立的独立董事制度,其作用的 有效发挥需要具备一定的正式和非正式制度在内的约束条件,在满足 约束条件下,可以对企业改善经营绩效发挥积极的作用。针对我国上 市公司的实证研究表明:独立董事设立前后,公司经营绩效存在着显著 性差异(虽然这种显著性差异,可能并不是由于实施独立董事制度以来,公 司治理的改善促进了绩效的提高,更可能的解释是,广大投资者对实施 独立董事制度的一种“心理预期”) 。独立董事人数占董事会人数的比 例与主营业务利润率之间呈较强的正相关关系,而与净资产收益率呈 弱的正相关关系,与资产负债率不能确定其相关性方向。说明独立董 事的存在,在一定程度上对公司高管的盲目扩张冲动有限制作用,使得 企业能稳定主业经营,减少因盲目的多元化经营而可能造成的风险。 最后本文就如何完善我国上市公司独立董事制度进行了一定的探讨, 从四个方面提出了建议,指出进一步完善独立董事的选聘机制,强化独 立董事责任能力,建立独立董事的激励机制,完善独立董事履行职责的 具体要求,明确独立董事与监事会之间的界定与区分等,将会使独立董 事制度在我国上市公司治理中发挥更大的功效。 【关键词】：上市公 司公司治理独立董事经营绩效相关性 【学位授予单位】：山西财经大学 【学位级别】：硕士 【学位授予年份】：2006 【分类号】：F271;F272;F276.6;F224 【目录】：摘要 6-8Abstract8-10 目录 10-11 第一章导论 11-16 一 选题依据及其意义 11-12 二国内外的研究状况 12-14 三本文的结构、 研究方法、结论 14-15 四有待深入研究的问题 15-16 第二章理论文 献综述 16-25 一与分析独立董事制度相关的经典理论的回顾 16-20 二公司治理理论相关研究文献的评述 20-22 三独立董事制度研究文 献的评述 22-25 第三章我国上市公司独立董事制度:一个经济学分析 25-31 一我国独立董事的功能与角色定位分析 25-27 二我国独立董事 制度与公司经营绩效关系的经济学分析 27-31 第四章典型国家的独 立董事制度模式及其对我国的启示 31-37 一美国独立董事制度模式 的启示 31-34 二日本独立董事制度的引入及其启示 34-35 三英国独 立董事制度发展的新趋势及其对我国的借鉴意义 35-37 第五章我国 上市公司治理结构与独立董事制度现状分析 37-45 一上市公司的股 权状况与独立董事 37-39 二上市公司董事会构成及独立董事数量与 比例 39-40 三上市公司独立董事个人特征分析 40-43 四上市公司独 立董事行权状况 43-45 第六章实证分析:独立董事制度与经营绩效关 系的分析 45-50 一理论假设与指标选择 45 二样本选取标准 45-46 三