企业年金计划能产生多少养老金替代率？.docx

企业年金计划能产生多少养老金替代率？ 养老金替代率是指养老金收入占退休前收入的百分比。 目前,大多数国家采取国家基本养老保险、企业年金和个人 储蓄保险三支柱的养老保险制度,我国的养老保险改革也是 采取这个思路。一般地,国际上国家基本养老保险的替代率 在 20%-30%左右,养老金收入主要依靠企业年金和个人储蓄 保险,其中企业年金将占有重要的份额。 以基金积累为特征的企业年金计划历史不长,以美国 401K 计划为例,仅有 20 年的历史,即现在退休的人员参加该 计划的时间只有工龄的一半,无法验证该计划的实际替代率。 有美国学者对此进行了深入研究,通过建立数学模型, 对 250 万个 401K 计划参加者的数据和行为进行分析,考察 不同的计划参加者的行为,包括缴费、从计划中借款、提前 支取、转出等对替代率的影响,并根据美国股票市场的历史 收益率(1926 年-XX 年标准普尔指数收益率)推算出 XX 年已 参加 401K 计划者到 2036-2039 年退休时 401K 计划的替代 率,结论如下: 即使以美国股票市场最糟糕的 50 年(1926 年-1978 年) 的市场收益率计算,401K 计划也可以产生较高的养老金替代 率。对于低收入员工,3/4 的参加者可以得到至少 37%的替 代率,一半参加者得到至少 52%的替代率,1/4 的参加者得到 71%的替代率;对于高收入员工,3/4 的参加者可以得到至少 52%的替代率,50%的参加者得到至少 69%的替代率,1/4 的参 加者可以得到 89%甚至更高的替代率。 借款对替代率的影响很小。401K 计划参加者允许从账 户中借款,但必须按时归还。对于低收入员工,从计划中借 款对替代率的影响为%;对高收入员工,其影响为%。 提前支取会显著影响替代率。根据不同的收入水平,提 前支取将降低%-%的替代率。 中断参加 401K 计划对替代率的影响最大。相比持续参 加 401K 计划的员工,由于工作变动而中断缴费的员工,根据 不同的工资水平,在退休时其 401K 计划的替代率将下降%到%。 工作变动时从 401K 计划中提现对替代率的影响。在员 工工作变动时,如果 410K 账户余额较小,有些人会提现;余 额较大时,会转入个人退休账户 (IRA)。这些对 401K 计划 的替代率有较大影响。相比较,不从账户中提现所得到的替 代率比提现情况的替代率高%-%。 以标准普尔指数 1926 年-XX 年收益率作为养老金未来 的投资收益率,根据不同的工资水平,401K 计划的替代率将 达到 41%-65%;以美国股票市场最糟糕的 50 年(1929 年- 1978 年)的市场收益率计算,替代率也达到 30%-42%。 选取最差的标准普尔指数收益率-%(1974 年)为依据,假 定经历三年市场大跌,分别在期初、期中和接近退休时发生,对 替代率的影响差异很大。在期初时经历三年熊市对替代率 的影响较小,为%-%;如果三年熊市在退休时发生,替代率将 减少%-%。 选取标准普尔指数最高收益率%(1997 年)为依据,假定 市场经历三年牛市。在期初时,由于账户积累较少,对替代 率的影响不大,为%-%;如果在退休前经历三年市场大涨,替 代率将提高 16%-21%。 从上述分析可以看出,401K 计划能够给参加员工在退休 时以较好的保障,得到了雇主和雇员的积极响应。截至 XX 年底,401K 计划资产累计接近 万亿美元,30 万家企业参加, 覆盖人数 4200 万人。美国养老金市场规模过去十年以来翻 了三番, XX 年达到了万亿美元左右,其中以 401K 为代表的 缴费确定型计划增长最快,成为养老金市场的主流。 我国已确定了三个支柱的养老保险体系,其中基本养老 保险(含个人账户部分)的替代率将从目前的 80%-100%降低 为 60%,企业年金的替代率为 20%。目前企业年金的投资运 营政策正在制订中,辽宁省也在进行做实个人账户的试点, 企业年金、个人账户基金进入资本市场已为期不远。 举一个例子,假定某员工 22 岁参加工作,60 岁退休,参 加公司企业年金计划月缴费为工资的 4%,单位配缴 4%,合计 8%的缴费率,年工资增长率为 5%。根据博时基金公司养老金 测算模型,如果按目前存银行、买国债约 2%的收益计算,替 代率只有 8%,而 20%替代率要求收益率达到%。因此,目前存 银行、买国债的投资方式很难满足替代率的需要,进入证券 市场是实现较高收益率的惟一选择。 以证券投资基金为例,从 1998 年证券投资基金诞生到 现在,累计向持有人分红超过 250 亿元。博时基金公司管理 的 5 只封闭式年平均收益率为%, 累计为投资者分红亿,最 早成立的基金裕阳年平均收益达%。这 5 只基金都经历了股 市的大涨和大跌,这充分证明,在一个较长的时期里我国证 券市场可以为投资者带来较好的收益。同样根据博时基金 公司养老金测算模型,如果以上证指数、博时基金总价值和 基金裕阳的收益率来计算,企业年金的替代率将分别达到 33%、49%、364%。 股市是经济的晴雨表,长期来看二者是紧密相关的。在 我国经济持续强劲增长的背景下,相信我国的证券市场也会 稳定、健康、规范的发展,社保基金、企