新加坡互保基金对我国期货制度的启示

-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 新加坡互保基金对我国期货制度的 启示 摘 要 当前我国期货市场正处于 相对饱和的情况，公司业务的同质化在 一定程度上加剧了竞争的激烈程度。期 货市场因为明显的“ 二八效应 ”会把更多 的关注点放在大型投资者上而在某些方 面忽略或是侵占中小投资者的合法权益， 因此对他们的保护也十分重要。现有的 期货投资者保障基金在一定程度上有效 保护期货市场上中小投资者的合法利益， 但随着“大资管 ”时代的到来这项制度也 应当与时俱进，不断完善。 中国论文网 /3/view-12972929.htm 关键词 期货公司 保障基金 保 险公司 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 一、我国期货市场和公司的现状 我国的资本市场在十几年间取得 了明显的进步，主体的不断丰富和产品 的不停创新为市场注入了源源不断的活 力，资本市场优化资源配置、提高资金 使用效率的特征也越发明显。但快速发 展的过程中风险程度也随之增加，保险 市场上中小规模的公司运用万能险产品 筹集的资金频繁对上市公司进行“野蛮” 收购，导致南坡和万科两大公司的经营 与发展受到了不同程度的冲击，而发展 得较晚的期货市场也充满激荡。2016 年 年底大宗商品价格出现“ 闪崩 ” 在短 短十分钟内可谓是天堂与地狱，从涨停 到跌停将市场中的风险完整诠释出来。 一个名不见经传的公司“ 伊士顿 ”凭借着 期初 600 万的本金在短短两年的时间竟 获益 20 多亿，随着监管部门的查处也 将“高频交易 ”推上了风口浪尖，为我监 管部门面对期货市场中高科技技术的管 理提出了新的挑战。 期货公司自身的经营风险也不容 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 忽视，华南期货是我国第一家存在破产 危机的公司，由于净资本持续不达标、 信息系统存在隐患和管理制度不健全， 2011 年 11 月 7 日到 2012 年 2 月 6 日该 公司被监管机构暂停了经纪业务这项 业务是期货公司生存的基石。 随着互联网技术对期货市场的影 响在日后的经营中期货公司也会受到科 技创新的冲击，因此它们在接下来的经 营中也要积极寻找转型方向，规避复杂 的风险，发挥在资本市场中衍生品类业 务的优势从而应对新的挑战。 二、两国制度对比 （一）概述 安全性、公平性和效率性是我国 期货市场风险监管体系的三大目标，安 全性是期货市场发展的前提，也是公平 性和效率性的基A，虽然期货市场最 基本的功能是进行风险管理，但在当前 的中国更多的却是套利投机，这一功能 在短时间内也是很难被改变的，因此面 对风险程度如此巨大的期货市场更应当 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 注重对投资者合法利益的保护。 当前市场中最主要的参与者是中 小规模投资者，他们金融知识相对不足， 获取信息和掌控市场变化的能力较弱， 对未来价格的预期也大多缺乏合理性， 多是一种非理性的投机行为，往往隐藏 着自身财产遭受损失的巨大风险。除对 期货公司和交易所行为的监管外，用制 度来保护中小投资者的利益也是监管部 门需要考虑的问题。如果没有合理的制 度对投资者利益进行保障，当市场出现 如 2016 年的“ 闪崩” 不仅本金会遭受巨 额损失，对期货市场的信心和投资的积 极性也会大打折扣。由于期货市场与现 货市场联系紧密，期货市场存在的风险 可能最终会引发金融体系的巨大危机。 在利率市场化的进程中过程中有 存款保险制度作为有力的支持，在期货 市场中也应建立相应制度，如投资者保 障基金制度。任何一家公司的经营都可 能会涉及破产倒闭的危机，期货公司也 是这样，当其破产或者无法兑付投资者 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 的保证金时，可通过筹集的期货投资保 障基金减小损失，维护合法利益。 （二）与新加坡互保基金的对比 所谓的投资保障基金就是在期货 公司严重违法违规或者风险控制不力等 导致保证金出现缺口，可能严重危及社 会稳定和期货市场安全时，用于补偿投 资者保证金无辜损失的专项基金。这笔 基金一部分从期货交易所积累的风险准 备金中提取，类似中国人民银行从各家 商业银行提取的存款准备金，另一部分 来源于期货公司开办业务中一定比例的 手续费，伴随着不同风险程度的期货公 司评级，所收取的资金比例也不同。新 加坡期货市场中也有类似制度“互 保基金制度” ，该笔资金的筹资主体是 市场中各个交易所而并不是金融监管当 局，主要来源是交易所会员缴纳的费用。 该笔基金也并不是对投资者在期货交易 的所有损失都进行补偿，仅适用于期货 公司破产或发生投资者保证金被挪用的 情形，其中挪用行为也有细分的范围界 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 定，需要满足损失发生在交易过程中、 行为的主体是期货交易公司和行为发生 的时间在互保基金设立后这三个条件才 能补偿投资者的损失。新加坡市场之所 以把交易所作为监管的主体是因为它能 对日常的交易实现一线监管，可以从源 头防范期货市场存在的风险且效果直接 明显。 从保障基金的用途来说，当期货 公司具有法律和自身风险管控问题或不 能清偿保证金时我国制度才会对投资者 进行补偿，但投资者进行非法期货交易 而产生的保证金损失不予补偿。 而新加坡的互保基金的用于有两 个：一是期货公司破产，当破产发生时 先用自有资产进行弥补，当该笔资产不 足以补偿投资者损失时再使用该比基金； 二是挪用客户资金造成的损失，也有三 个条件：损失时在交易过程中或是与交 易相关、行为的主体是期货公司或是代 理人、从时间上来说该行为发生在互保 基金成立之后，这两种用途只能选择其 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 中之一。 从保障基金的来源来看，我国的 分为两个部分：一是启动资金，主要包 括期货交易所在自身日常活动中积累的 风险准备金；二是后续资金，由期货交 易所向会员即各家期货公司收取、从期 货公司业务中的手续费按一定比例收取 和基金管理机构追偿或是接受其他法定 规定范围内的其他财产组成。同时监管 当局也会对市场中期货公司的经营状况 和财务水平进行及时、客观的评估，当 上述要素发生恶化时也会相应提高固有 资金的缴存比例，以防范可能存在的风 险。 而新加坡的互保基金的基础由三 部分组成，分别是：期货交易所会员交 付、期货交易所自身缴纳和所筹互保基 金交由专门机构管理投资产生的收益。 还有一部分是期货交易所通过和保险公 司建立业务的往来，签订有关合约对交 易所会员的破产和挪用客户资金等责任 进行投保，当相关事项发生时保险公司 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 的赔付金额也属于互保基金的额外组成 部分。 确治夜的保障基 金从来源上体现了较强的顺序理念，两 部分几乎包括了市场中所有的参与主体。 先进行筹集的启动资金能从期货交易所 自身出发，发挥其在期货市场中的自律 管理人角色，再通过交易所监督和管理 的日常业务获取稳定的后续资金，一方 面丰富了资金的来源，降低了风险的集 中和资金供给者的负担，另一方面也让 期货市场中参与者更多的加入到维护投 资者合法权益的队伍中，从多角度发挥 维权主体的作用，也能增强投资者对交 易的信心。随着经济全球化进程的推进， 单一国家的金融风险会在短时间通过利 率、汇率等因素波及世界各国，期货作 为标准化的衍生工具具有联动性和高风 险性的特征，期货公司面对的市场风险 和操纵风险会严重影响自身经营和财务 状况，如果不对期货公司的经营指标进 行及时的评估可能会让其开展与自身风 险承受能力不相匹配的业务，增加投资 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 者利益受到侵害的可能性。及时调整固 有资金的缴存比例能一定程度上控制期 货公司开展业务的风险等级，从成本的 角度规范公司的经营，提升公司盈利的 效率。 而新加坡互保基金的来源基本和 我国制度类似，但唯有一点值得关注。 保险与资本市场密不可分，作为现代金 融三大支柱之一近些年也取得了明显的 进步。向保险公司进行相关保险标的的 投保不仅能对风险进行保护，还能加强 资本市场中两大主体的联系，提升保险 公司对期货交易风险的管理，丰富自身 业务的范围。 三、制度的改善加强与保险 公司的业务联系 新加坡作为亚洲最大的机构投资 者基地已经成为众多资产的重要枢纽， 它也是世界范围内排名前列的外交交易 中心，超过 300 家全球性贸易公司参与 到由它主要的大宗商品交易活动之中。 实时收集全球指数的强大电子信息系统、 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 10 领先的交易引擎和高度规范的政策法律 环境使得新加坡期货交易在亚太乃至世 界范围内期货交易中扮演着重要的角色， 和众多国家的期货市场建立了联系紧密。 我国的期货交易市场起步较晚， 相关法律还不健全，目前仅仅靠期货 交易管理条例作为法律层面的文件来 规范各方主体的行为，通过新加坡期货 市场相关规定的借鉴有助于加快期货 法出台的角度，完善相关法律法规可 能存在的漏洞。 通过上述对比，在期货投资保障 基金的不断完善过程中值得学习的地方 就是加强和保险公司之间的联系。2015 年“三农”方面的业务创新成为期货与保 险公司业务合作的“ 领路人 ”，该产品主 要的服务对象是农产品（玉米、鸡蛋） ， 避免其价格出现异常波动对种植户带来 巨额损失。除了农业，还有很多合作领 域的空白等着期货和保险公司一同填写， 期货公司自身的经营风险就是其中之一。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 11 （一）保险公司角度 把期货公司破产和挪用客户资金 行为作为保险标的能加强自身人才的能 力水平，仅仅熟悉保险知识的员工已经 不能妥善处理交叉效应明显的资本市场 中存在的诸多现象，在原有保险知识的 基础上通过的期货市场的探索和学习才 能对这一新险种进行合理的设计。丰富 保险公司的险种，现有业务的同质性加 剧了保险市场竞争的激烈程度，把期货 有关行为作为新的关注点能开发出新的 盈利点，在同行业中率先占领份额，运 用创新的角度提升公司的盈利能力和影 响力。 （二）期货公司角度 和保险公司开共同发挥业务的交 叉效应是大势所趋，对自身经营风险进 行投保也是对公司相关信息披露制度的 完善过程，只有这样才能让产品定价更 为合理，赔偿金额能真正解决破产公司 的实际问