对民营企业融资问题的几点研究

对民营企业融资问题的几点研究 【摘要】近几年来，民营经济已成为国民经济增长最快的成分，在国民经济中占据着重 要的地位。但是，在民营企业迅速发展的今天，由于受各方面因素的影响，民营企业在发 展过程中也遇到了许多困难，其中融资难的问题已经成为制约其发展的“瓶颈” 。因此，找 出造成融资难的真正原因，并采取切实可行的措施，无疑会对进一步促进民营经济的发展 有着十分重要的意义。 一、研究民营企业融资的背景及意义 改革开放以来，我国取得的经济成就与民营企业的发展密不可分，民营企业 成为我国经济的重要组成部分。据统计，民营企业占全国企业总数的 90%以上， 民营企业的年增率一直保持在 30%左右，远远高于同期国民经济增长速度，民 营企业在国民经济中的重要地位是显而易见的，它对国民经济和社会各方面发 挥了重要作用，其主要表现在以下几个方面： 第一，在经济增长方面，民营经济成为我国经济增长的重要力量，目前国有 控股经济之外非公有制经济占 GDP 的 65%，其中个体私营经济占 45%，中国经济 发展的整个面目的 70%以上都来源于民营经济。第二，在就业方面，民营企业 成为增加就业的主要渠道，其就业量占全国非农就业的 80%左右，自 2007 年至 今，全国注册登记的民营企业从业人员有 1 亿多，实际就业人员超过 2 亿。第 三，在税收方面，民营企业成为国家税收的重要来源。第四，在对外贸易方面， 民营经济在对外贸易中占据了不可比拟的地位。第五，在增加居民财富方面， 改革开放以来，我国居民民收入的增加的一个重要原因就是民营企业的加速发 展，到 2009 年底全国有 510 万家私营企业，民营企业投资 1357 万人涉及家庭 人口 4000 万再加上民营企业高级管理人员，有许多家庭过上了比较富裕的生活。 但是民营企业在发展过程中也遇到了许多问题，其中融资难的问题已经成为 制约其发展的“瓶颈” ，如果这个问题得不到解决，将严重制约民营企业甚至国 民经济的发展。因此，研究并解决民营企业的融资问题刻不容缓。 二、民营企业融资现状分析 （一）民营企业融资的主要方式 民营企业的融资方式有两种：内部融资和外部融资。内部融资，是企业依靠 内部积累将自己的资本转化为投资的过程；外部融资是企业吸收其他经济主体 的闲置资金，把他们投资到企业的生产经营中，外部融资有可以分为直接融资 和间接融资，直接融资是资金短缺者和盈余者协商或资金盈余者在金融市场上 购买短缺者发行的有价证券，直接融资主要包括股权融资和债券融资。间接融 资是指资金盈余者通过存款等形式，将资金提供给银行等金融机构，然后再由 这些金融机构以贷款贴现等形式将资金提供给资金短缺者使用。 在我国由于外部融资难问题的存在，内部融资成为民营企业发展过程中的重 要支柱，占整个融资比例高达 90%，但是由于企业自身资本积累能力有限，要 想发展和壮大仅仅依靠内源融资远不能够满足企业的成长和发展的需要。因此， 还必须借助一定的外部融资。一般情况下，民营企业选用两种模式进行融资， 一种是银行信贷模式的融资，另一种是民间信贷模式的融资，但受宏观政策的 影响，民营企业在面临融资“瓶颈”时，大多选择银行信贷的融资模式，然而 由于其本身的抗风险能力较弱，融资难的问题归根结底难以解决。 （二）民营企业融资存在的问题及表现 1、间接融资环境不能满足民营企业快速发展的需要 民营企业从外部吸收的大部分资金主要是依靠商业银行贷款，然而从事间接 融资的商业银行更倾向于向国营企业提供资金。商业银行贷款的方式以抵押、 担保为主，信用贷款非常少。民营企业获得银行贷款期限一般不超过一年，只 能弥补流动资金缺口，而民营企业往往需要长期限的资金以进行技术改造和厂 房设施建设。许多企业为了发展，往往不得已动用流动资金来搞技术改造和基 础建设，结果加剧了流动资金紧张的状况。总的来说，现有融资环境无法满足 民营企业尤其是私营企业二次创业和进行技术改造的资金需求，这也大大制约 了民营企业的规模扩张。 2、资本市场发展落后，直接融资工具创新不足 从直接融资渠道上来看，主要有债券融资和股票融资两种方式，然而由于国 内资本市场（包括股票市场和债券市场）准入门槛高，现行上市融资、发行债 券的法律、法规和政策导向对民营企业不利，为广大民营企业提供融资服务的 地方我国证券交易市场、风险资本市场尚未建立，缺少一个多层次的、能够为 广大民营企业融资服务的资本市场，民营企业很难通过债权和股权等直接融资 渠道获得资金。 3、民营企业发展依靠非正规融资环境 大部分民营企业认为缺乏融资渠道已成为其发展的严重制约。它们主要依靠 自行融资来开办和扩张。90%以上的初始资本来源于其主要的所有者、合伙发 起人以及他们的家庭。在外部资金来源中，非正式渠道、信用社和商业银行占 有同样的分量。而包括公共权益和公共（民间）借贷市场在内的外部权益，却 没有发挥至关重要的作用。一些民营企业通过民间借贷等手段来获取公司的发 展资金，甚至是通过非法吸收公众存款来筹措资金的事例也屡见不鲜。 （三）民营企业融资难的原因分析 1.我国金融体系和金融体制的特点导致民营企业融资难。首先，国有商业银 行追求贷款规模效益的经营宗旨造成其对民营企业的“惜贷”。从国有商业银行 的角度看，商业银行的运行机制导致对民营企业服务难：国有商业银行长期担 负着为国有经济提供金融服务的任务，把在国民经济中占主导地位的国家基础 产业、支柱产业、大型企业等作为服务重点而对民营企业普遍采取歧视态度， 即所谓的所有制歧视；国有商业银行经营追求安全性和收益性，对民营企业的 不信任使得其不愿意向民营企业提供贷款；国有商业银行机制也缺乏灵活性， 信贷经营体制改革反而提高了对中小民营企业的贷款门槛，中央银行已经出台 相关政策鼓励商业银行增加对民营企业的贷款，但各商业银行为了资金安全往 往集中力量抓大客户而不愿向民营企业放贷；同时银行大多喜欢大额贷款而忽 视额度小、频率高的民营企业贷款。即使商业银行愿意向民营企业发放固定资 产贷款，但由于投资项目审批制度不健全，加上银行担心长期贷款带来的风险， 不愿意向民营企业开放基础建设和技术改造项目贷款，因而民营企业最多也只 能获得一年之内的流动资金贷款，很难获得长期的资金贷款。由此可见，现有 间接融资渠道很难满足民营企业的再创业和技术改造、开发高科技项目的资金 需求。 其次，国有商业银行集权式经营模式的推行限制了对民营企业的贷款。随着 银行股份制的改革，在自主经营、自负盈亏、自我发展的条件下，银行的对于 贷款的条件将会越来越苛刻，中小企业想要从四大国有商业银行中取得贷款也 将会更难。面对国内金融资产质量不高的现实，各国有银行开始引进国际先进 的管理经验，普遍实行了集权式的信贷管理模式，通过严格的授权、授信制度， 使信贷资金大量向上集中，制约了基层商业银行的信贷行为。银行体制改革强 调风险约束机制的建立，各大国有商业银行为了避免风险，上收基层信贷权， 贷款权限集中到省行和总行，并坚持面向重点行业、重点企业、重点地区、重 点客户的“四重 ”方针，主要提供给重点行业和大企业。因此可以说，现有商业 银行机制上的固有缺陷，是中小民营企业“贷款无门”的一个重要原因。另外， 商业银行经营的首要原则是盈利性，管理目标是实现所有者权益的最大化；因 此盈利为其主要目标。提高盈利水平，就要在保持资金的流动性和安全性的前 提下，在扩大负债规模的基础上扩大资产规模，合理安排资产结构，提高生息 性资产比重；同时，在满足贷款和投资需求的前提下，合理安排负债结构，降 低筹资资本，减少不必要的成本开支。中小民营企业尽管借款数额小，期限短， 但在银行的每笔业务流程完全相同，而对中小企业提供贷款与向国有大中型企 业提供贷款的手续完全一样。这说明，银行向中小民营企业发放贷款成本高而 收益低。银行风险大、成本高、收益低，民营企业申贷困难，实在是事出有因。 2.国家宏观政策对民营企业融资支持不足。首先，国家对民营企业融资的支 持不够。由于民营企业在国民经济中的地位日益重要，现阶段我国政府通过了 一系列的法律、法规来支持民营企业的发展。但是由于历史和体制上的原因， 金融机构对民营企业仍然存在偏见。在支持中小民营企业发展方面却尚未形成 足够的重视，缺乏配套的专门为其提供服务的优惠政策。不仅如此，现行金融 体系还对中小金融机构和民间金融的活动作了过分严格的控制，导致中小企业 融资渠道狭窄。其次，现有的直接融资渠道对民营企业障碍重重。企业融资的 直接渠道主要包括股票和债券两个市场。目前，我国证券市场的重点主要是扶 持国有大中型企业上市融资。我国公司法规定：上市公司股本总额不得少 于 5000 万元，公司经营必须符合国家的产业政策改革，从严控制一般加工业和 商品流通企业。而绝大部分民营企业受各种条件的影响，与公司法规定的 上市条件相差甚远，自然被股票市场拒之门外，尤其是对那些劳动密集型中小 企业。在债券市场上，目前发行的债券多用于进行大规模工业技术改造、城市 基础设施建设等资本密集型项目的投资，不仅留给中小民营企业的资金空间较 小，而且当前债券的利率水平也难以为中小企业所接受。以上情况说明民营企 业利用资本市场筹资的机制尚不具备：受所有制和市场规模、制度环境的限制， 即使是成功的民营企业，要想利用上市或发行债券、商业票据融资也比较困难； 二板市场又受各方面条件限制，也不可能成为民营企业的主要融资渠道。因此， 民营经济的直接融资渠道有限，很难利用现有正式资本市场融通资金。再次， 社会信用环境使民间资本难以很好利用。除以银行贷款的间接融资和以资本市 场的直接融资以外，可利用的资金就是民间资本。但是，这一渠道除了资金有 限，难以满足民营企业规模扩张需求的缺点外，还因其多少有“非法”嫌疑而遭 受压制。民间资金市场不能健全发育，主要与目前整个社会的信用、环境有关。 二十多年来，民营经济依赖的金融支持多为民间融资和非正规金融。民间融资 主要表现为亲戚朋友等家庭和个人之间的借贷，企业之间的拆借，以及私募筹 集资金等。对许多民间融资行为法律并未明文禁止，随时有被“清理”的可能。 民营企业业主由于向银行贷款手续繁琐、难度较大，他们更愿意选择简便、快 捷的民间融资方式。而通过民间融资的问题在于，当前我国社会信用环境差， 司法制度不完善，一旦出了问题，没有合适的途径解决，容易造成金融市场混 乱，也不利于社会的稳定。 3、民营企业融资难自身的原因（1）民营企业尚未建立起现代企业制度，财 务管理和经营管理不规范，信用不高。民营企业大多是以家族经营、合伙经营 等方式发展起来的。许多民营中小企业没有建立起现代企业制度，产权单一， 企业规模小，科技含量低；经营行为短期化以及负债多、积累少，投资规模与 市场竞争力不足，抗风险能力低，容易遭到市场的淘汰；财务管理和经营管理 不规范。据调查，有 80%的民营企业会计报表不真实或没有会计报表。此外， 一些中小民营企业资信等级不高，银行对其缺乏足够的信心，为保证信贷资金 的安全，降低成本和提高经济效益，银行不愿冒险向中小民营企业发放贷款。 民营企业财务管理不规范降低了融资的资信度。由于民营企业用人上的“任人 唯亲”，管理上虽制定了各种财务制度，但大多数是用来约束企业内的其他人员， 老板却不受约束，财务上往往是两本账：一本是企业内部的实账，一本是针对 工商税务的虚账，结果是财务报表未能真实反映企业的经营状况和财务成果。 这样银行对企业信息的掌握就处于被动的不对称地位，因此，银行对企业的贷 款项目谨小慎微。有些民营企业为了融资，不惜一切代价粉饰财务报表、甚至 造假，财务数据脱离了企业的基本经营状况；有些民营企业认为自己经营效益 好，应该很容易取得融资，不愿意花时间及精力去包装企业，不知道资金方看 重的不仅是企业短期的利润，企业的长期发展前景及企业面临的风险是资金方 更为重视的方面。 （2）民营企业信息不透明。由于民营企业属于非国有企业，在现行的体制下， 外部难以得到企业的信息，并且，很多民营企业确实存在管理不规范、信息不 透明、账务混乱的现象，致使贷款的管理成本高、风险大，从而使得民营企业 信用可得性相对低下，这都导致了所谓的所有制歧视现象。银行惜贷说到底是 为了逃避风险，而风险的根源就是信息不对称。民营企业的信息不对称比国有 企业、大企业更加严重，其原因是因为民营企业大多都有信息不透明问题。民 营企业的信息基本是内部化的，通过一般的渠道是很难获得有关民营企业的信 息的。民营企业在寻找贷款和外源性资本时很难向金融机构提供证明其信用水 平的信息。由于民营企业对资本和债务要求的规模较小，使得审查监管的平均 成本和边际成本较高，金融机构为了避免逆向选择与道德风险，往往不愿向中 小企业或民营企业提供贷款。 三、解决民营企业融资问题的几点措施 (一)完善以银行为主体的金融服务体系 1、加快国有银行的信贷机制改革，建立与民营经济贷款配套的政策体系。当 前国有银行对民营经济的支持，要从三方面着手：一是要改革银行的贷款审批 程序和信息获取渠道，形成适合民营经济贷款要求的运作机制和政策方针，同 时尝试着设立民营经济贷款的专门部门，专项负责解决民营经济的信贷问题； 二是要逐步改革和完善国有银行的授信办法，要给分支机构一定的贷款权限， 充分调动基层机构的积极性，提高贷款审批效率，在完善第一责任人基础上， 将责任分摊到各级负责人并逐步量化，充分调动信贷员的主动性、积极性和创 造性，实现责权利的统一，支持民营经济的发展；三是可以尝试在管好对大型 企业贷款利率的同时，适当放开对民营经济的贷款利率，形成一种类似双轨价 格的利率体系，这可能会对我们的利率自由化起到相当的推动作用 2、积极发展民营银行解决民营企业融资的困难，必须通过引入民营产权和加 强竞争来强化银行的利润动机。加入 WTO 后，随着中国的金融领域不断对外国 金融机构开放，政府应该允许国内的民营金融机构介入金融领域。民营金融机 构将不大会受到国家政治因素所左右，其经营将更多的服从于利润导向，这样， 新的民营银行将把主要精力集中在尚未开发的市场领域，特别是那些小型公司 和刚成立的企业身上。为了减少在管制方面的疑虑，在开始阶段，政府应该对 民营金融机构实行更加严格的市场进入和谨慎的资格审查。 3、积极鼓励和引导地方性中小金融机构支持民营企业发展。地方性中小金融 机构至少有下列优点：首先机制灵活，运作成本低，资金较少，能够与民营经 济一起成长，成为民营经济发展的推进力量。其次非国有银行一般具有浓厚的 “地方性” ，对当地的客户情况较为了解，从而大大降低交易成本。再次非国有 一方面使银行运作有效率，另一方面保证一切成本都体现在价格中，用不着担 心“寻租”现象的产生。 4、建立健全民营经济信贷担保体系。IFC2000 的抽样调查表明许多企业认为 抵押问题或多或少地影响了他们从银行获取贷款。在中国民营企业众多，融资 困难很大的情况下，除了地方政府应逐步扩大担保资金投入，中央政府也应提 供一些担保资金 总之，金融机构要根据民营企业发展的特点, 不断进行金融创新, 比如开办 信托、委托、保险代理、咨询、保管等业务, 通过商业票据为民营企业提供承 兑担保和贴现业务资金支持, 以缓解民营企业的资金困难。另外, 要进一步健 全集中办理民营企业信贷业务的民营企业信贷部, 同时适当放开县一级基层行 的贷款权, 充分发挥其与民营企业之间信息对称的优势, 更好地支持民营企业 结构调整、产业升级和技术改造, 全面促进民营企业的发展。 （二）政府要加强法规和政策力度优化融资环境。 1、完善保护私人财产的法律制度。首先要进一步贯彻落实国家有关支持， 鼓励个体私营经济发展的法律法规和政策。其次要通过修改宪 法，明确规定私 人财产同社会主义公共财产一样神圣不可侵犯，私营企业经营者合法财产及一 切合法劳动收入和合法的非劳动收入，都应平等受法律的保护。 2、要从政策上积极鼓励私营企业拓宽发展空间。解决影响私营经济发展深 层次问题，应进一步放宽国内民间资本市场准入领域。向文化教育、中介服务、 广告宣传、房地 产业、信息咨询、医疗卫生等行业发展，允许私人投资旅游业 建设和经营城区基础设施；在投资、税收、土地使用和对外贸易等方面，消除 对私营经济事实上存在的 歧视，建立完善公平的法律竞争机制。 3、政府要规范管理行为，提高依法行政水平。主要是各级部门要认真清理 和公布收费项目，规范对私营企业的税费征收管 理，落实“收费明白卡”制度， 杜绝“三乱”现象，完善执法责任制，建立公平的法律约束体系。 4、政府要增强社会服务功能，为私营经济发展提供有效服务。要 做到这点 就要实现由单纯管理型向管理服务并重型转变；同时要为私营经济发展及时提 供有效信息，使其科学决策；此外还要强化对私营企业的投资方向、产业结构 调整的引导；同时，做好私营从业人员社会保障工作。结 p 束 p 语随着我国加 入 WTO，经济环境将得到有效的改善，市场将进一步规范；同时，国外金融机 构进入 国内市场，我国的民营企业融资环境将得到极大的改善，民营企业的发 展资金将越来越丰富，这无疑将会使民营企业得到长足的发展，民营企业甚至 整个中国经济将 会进入又一个发展的春天。 （三）企业要加强自身财务管理工作，努力塑造企业的健康形象 1、加强内部管理，提高信用程度。民营企业在目前直接融资渠道不畅的情况 下，要想通过间接融资从而解决资本金不足的问题，需要做的最大事情就是如 何提高自己的信用程度。在这方面，民营企业可以加强企业内部管理，通常 a 级以上信用级别企业的各项指标为：资产负债率低于 50%，利息支付倍数达到 4 倍以上，全部资本化比率在 40%以下，资金流量比率在 50%以上，存货周转率 在 4 次以上，净资产收益率在 8%以上。另外，民营企业还应树立良好的企业法 人形象，杜绝不良信用记录，提高还款的信誉程度，大力开拓产品市场，用订 单证明自己的实力，并作为抵押。 2、规范经营，强化管理工作，建立规范财务管理系统。努力转变为具有先进 管理经营理念的现代企业。管理模式上要减少家族式管理模式的负面影响，建 立现代新型的管理模式。在建立科学的现代企业管理模式方面民营企业不仅要 充分吸取家族式管理模式灵活高效优势，而且要在发展到一定阶段要果敢地抛 弃旧的