我国上市公司资产重组的分析与研究

-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 我国上市公司资产重组的分析与研 究 摘 要 上市公司资产重组已成为 中国资本市场最引人关注的事件之一。 1996 年兴起的上市公司资产重组，其热 潮持续不衰，并正呈现一种向纵深方向 发展的趋势。上市公司根据国内与国际 经济环境的不断变化和自身的情况来科 学地选择资产重组的方式与策略，提高 其资本运营的效率和效益，以促进上市 公司整体产业结构优化和素质的全面提 高。本文着重从资产重组的意义和作用 入手，对目前市场上几种资产重组的方 式与策略进行分析与研究。 中国论文网 /3/view-12940754.htm 关键词 资产重组 重组方式与策 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 略 上市公司 自 1997 年以来，我国上市公司 资产重组开始形成规模，并不断升温。 人们对“资产重组 ”这个词也越来越熟悉， 但是并不清楚何为资产重组。因此，本 文将对这一问题加以阐述，并从各个方 面对上市公司的资产重组进行系统分析 和说明。 一、资产重组的意义和作用 资产重组作为现代企业资本运营 的核心内容受到广泛重视。资产重组既 可以实现盘活存量资源，优化资源配置， 调整产业结构，优化国民经济布局，又 可以优化股权结构，完善内部治理机制， 提高上市公司质量，促进证券市场健康 发展等宏观经济目标。具体讲，资产重 组可以从宏观与微观两方面起到积极的 作用。 （一）宏观作用 第一，促使优势企业迅速扩张经 营。优势企业具有两个明显的特点，即 企业经营体制好、拥有自己的品牌。对 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 整个社会来讲，资产重组可以帮助解决 两个现实的问题，即就业机会和税源。 第二，解决劣势企业的生存出路。 资产重组让优势企业购并劣势企业，用 资本运营的方式解决银行及政府的过重 负担。从我国企业经营的实际情况看， 实现国有企业改革的目标来看，已经从 根本上解决了 1/3 国有企业的生存出路 问题，也使更多的企业看到了希望。 第三，优化企业的组织形式。通 过资产重组方式把中小企业的组织形式 转化为大企业为主的组织形式，推动我 国企业向大企业组织形式演化的进程， 这将是我国经济赢得市场竞争主动地位 的迫切需要，也将使更多的企业在市场 上具有竞争力。 第四，提高资源配置效益。通过 资产重组，把企业市场竞争中形成的各 种优势集中起来，形成整体优势，使资 源配置符合市场竞争的需要，充分发挥 市场在资源配置中的重要作用，不断提 高资源配置效益，使企业价值达到最大 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 化。 第五，促进企业产权结构的多元 化。通过资产重组，由一元结构转为多 元结构，建立起一个跨地区、跨行业、 跨部门、跨所有制度多元产权结构的公 众公司。它不但可以避免企业在经营过 程中的风险问题，也可以有效地解决企 业政企不分、行政干预的问题。 （二）微观作用 第一，融资成本的降低和举债能 力的提高。 第二，合理避税。 第三，控制自由现金流量，调整 资本结构。 第四，促进认识整合，提高上市 公司经营管理能力。 二、上市公司资产重组的方式和 策略 上市公司资产重组的方式与策略 很多，但由于每个公司的自身情况不同， 所以在选择的时候就会千差万别，然而 最终目的都是为了获得更大的收益。因 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 此，上市公司资产重组方式与策略的选 择就显得十分重要了。 （一）收购兼并 就目前的情况来看，我国的收购 兼并方式可按收购企业与目标企业的关 系分为横向、纵向、混合购并等三类， 主要适合一些在同行业具有优势的上市 公司所采用。所指的优势公司一般是生 产销售状况好，科技水平领先，市场占 有率高，规模达省级、国家级，多元化 经营，效益可观，资产运用效率高，资 金充足。但是，公司部分资产因为折耗 和技术进步运营效率降低需要更新改造， 同时公司组织的灵活性和对内外环境变 化的反应速度下降，因此利用优势发展 或创造发展机会，进一步降低竞争威胁， 是优势公司实施资本运营战略的最终目 的。 （二）股权转让 股权转让是指一个企业通过有偿 或无偿转让另一企业一定数量的股权， 从而达到控股目的的资产重组策略。我 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 国的股权转让又可细分为有偿转让和无 偿转让两种方式，股权有偿转让是指并 购公司根据股权协议受让目标公司全部 或部分股权，从而获得目标公司控制权 的并购行为。股权有偿转让一般是善意 并购，即在并购前事先征得目标公司的 同意，双方的法律地位、富余职工的安 排等内容协商一致并签订协议。股权转 让的对象一般是指上市公司的国家股和 法人股及其配股权。股权无偿转让是指 政府（上市公司国家的所有者）通过行 政手段将上市公司的产权无偿归并购公 司的产权重组行为。 （三）股权投资 股权投资是上市公司出资购买目 标公司的股权从而将目标公司改组为上 市公司的控股子公司的行为。股权投资 有两种情况，一种是为了控股而投资， 另一种仅是为了多元化发展而参股投资。 它与一般的实物投资行为区别在于投资 的方式不同，不仅仅是纯粹的投资获得 收益的行为。投资控股的成本较收购兼 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 并要低，但对控股公司的管理有较多的 限制，需考虑与原股东、地方政府之间 的关系等问题。现在已经有更多的外国 企业也开始对中国企业进行股权投资， 通过这种形式既可以利用国外资本，又 可以引入先进的技术和管理方法，是企 业发展的捷径，更可以一举多得。 （四）二级市场购并 二级市场购并是指购并公司（不 一定是上市公司）通过二级市场收购上 市公司的股权而获得上市公司控制权的 购并行为。二级市场购并实际上是属于 股权投资的一种特殊形式。与其他重组 方式相比，二级市场购并具有以下三个 特点：一是收购成本高，二是完成时间 长，三是目标公司一般是“三无” 公司， 才有可能收购并达到控股的目的。由于 二级市场购并需要强大的资金作为后盾， 并受到政策因素的制s，而我国上市 公司特殊的股本结构以及严格的披露制 度，使这种方式在今后一段时间内很难 成为上市公司资产重组所选择的主要策 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 略。 （五）资产置换 资产置换是我国上市公司资产重 组的一种特殊形式。通过将企业不良资 产或是闲置不用的资产与母公司或有借 壳倾向的公司的优良资产进行置换，来 改善企业的盈利能力。资产置换将会从 根本上影响上市公司的经营情况，见效 快，一般能做到当年扭亏为盈。资产置 换是资产双向流动的过程，它不但有助 于盘活上市公司的不良资产，充分发挥 双方在资产经营方面的优势，而且它还 可以使资产重新得到优化配置，达到优 势互补、相互依托、共同发展的目的。 同时资产置换中绝大部分是物和物之间 的交换，可避免现金融资的困难而完成 资产重组。另外，资产置换中也包括上 市公司资产出售的方式。出售部分资产， 可改善财务状况，调整产业结构，突出 主营方向，这对上市公司来讲无疑是有 利的。 通过以上分析，我们可以知道上 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 市公司在进行资产重组之前必须充分考 虑国家经济政策、行业发展趋势及公司 自身的特点等各个方面的因素，只有这 样才能选择出适合的资产重组策略，才 能为今后的发展创造良好的基础，从而 获得可观的社会经济效益和企业经济效 益。 三、结语 资产重组得到人们越来越多的关 注，其原因在于一旦上市公