第二章财务报表、税和现金流量

财务报表、税和 现金流量引文 前几年 ,公司苦心经营达不到预期利润。公司找银行谈贷款到期问题。公司欠银行 1.6亿元 , 又没资金还 , 公司与银行商量 ,能否以帐面价值 0.3亿元的大楼抵债。而且 ,希望余下负债能一笔勾销。银行体谅苦衷 ,同意签下以大楼抵债的协议。 公司大笔一挥 ,以营业外收入名义 ,进入会计报表。 不久 ,也在当年 ,公司以 1.6亿元价格向银行购回抵债大楼。 楼还是这楼 , 债还是 1.6亿元。没用资金 ,仅凭一张抵债合同与一张购房合同 ,帐面上大楼由 0.3亿元迅速地变为 1.6亿元 ,利润表上也造了 1.3亿元利润。 案例 12004年 3月伊利披露了从 02年 11月开始累计投入 3亿元进行国债投资。分析人士却发现从 02年始公司的负债比率持续上升。负债比率持续上升却有大量闲置资金投资国债，怎么回事？ 案例 2： 美安然公司 2000年股票总市值为700亿美元， 2001年财报舞弊案，市值为2亿美元，蒸发 99.7%。 02年 1月下市。 案例 3： 1999年美世界通讯股票总市值为1200亿美元， 02年舞弊案，市值为 3亿美元。 案例 3： 1993年银广厦上市，此后 6年，公司资产从 1.97亿增至 24.3亿 ,股本从 7400万股扩张至 50526万股 ,税后利润增长率540%,2000年股价涨幅 440%.舞弊案部分财务造假上市公司公司名 造假年份 造假当年股价升幅琼 民源 1996 400%蓝 田股份 1999 171%银 广厦 2000 440%东 方 电 子 1999 376%国嘉 实业 1997 291%中科 创业 1999 362%四川金路 2001 -郑 百文 2001 -银 河科技 2006 -重点掌握的内容 财务报表的三种类型 会计价值与市场价值 会计利润与现金流量 平均税率和边际税率 如何从财务报表中决定企业的现金流量。一、资产负债表（ The Balance Sheet） 反映某一特定 时点 上的财务状况 资产负债 +股东权益资产 负债 及 权益流 动资产 100固定 资产 500流 动负债 70长 期 债务 200股 东权 益 330考察资产负债表掌握的四点 一、净营运资本 流动资产 流动负债 净营运资本意味着在未来 12个月内变为可用的现金超过同期必须支付的现金。 一个运转健康的企业，其净营运资本通常是正值。 二、流动性 资产转换成现金的速度和难易程度 资产按流动性高低排列 一家企业的流动性越高，陷入财务窘境的 可能性就越小 但是持有流动资产一般盈利能力较低。 在流动性的优点和丧失的潜在利润之间做出权衡。 三、资本结构 简单来说，负债与权益的结构称之为资本结构。 在资本结构中利用负债称为 “财务杠杆 ”，企业能利用它放大收益也可能增加损失，下一章分析权益报酬率。 现实生活中财务杠杆效应非常明显的就是 房地产行业 。 四、市场价值与账面价值 资产负债表上所列示的企业资产价值叫做账面价值，市场价值是资产、负债或权益在市场上的买卖价格 市场价值和账面价值通常有很大的差距，为什么呢？ 1、历史成本记帐原则 2、折旧 3、资产的机会成本（如土地） 4、未能列入资产负债表的一些重要项目，如企业声誉、企业文化、品牌 会计规则的变更只会影响到账面价值而不会对市场价值产生影响。 请问，在做决策的过程中哪一个价值更重要呢？某公司资产负债表（见教材 P20）帐 面价 值市 场价 值帐 面价 值市 场价 值资产流 动资产固定 资产净值500700120070010001700负债 及 权益流 动负债长 期 债务股 东权 益100500600120010050011001700概念复习 Clappers Clippers 公司全年应付给债权人 2 900美元。 如果资产的市场价值是 3 600美元，股东权益的市场价值是多少？解释帐面价值和市场价值的区别。对财务经理哪一个更重要？为何？二、 利润表（ The Income Statement） 反映某一 特定时期内 的经营成果 利润的会计定义为：收入成本 利润 权责发生制原则（收付实现制原则） 配比原则 （ GAAP ） -先确认收入，然后将收入与有关的成本相配比 。例：已知 XY公司发行在外股份 2亿股，计算EPS？ （单位： 100万 $）销 售 净额 1550销 售成本 750折旧 80息税前盈余 EBIT ?利息支出 70应 税所得 额 （利 润总额）?税 (10%) ?净 利 润 ?股利 (每股 0.5元 ) ?留存收益的增加 ? 利润 =收入 -费用 EPS=净利润 /股数 配比原则：非现金项目有哪些？利润表需要掌握的几点 一、非现金项目 折旧 二、时间和成本 固定成本和可变成本 产品成本和期间成本 产品成本包括原材料、直接人工费以及制造费用；期间成本包括管理人员工资招待费用等税 一、税法是政治力量而不是经济力量的结果 英国资产阶级革命 2007年 5月 30日印花税的调整 企业所得税与个人所得税的调整等等都是如此 09年增值税的改革，间接税和直接税 但税制应该具有一定的经济调节功能（资本利得税）。 二、 税率 美国的所得税率非单一税率，实行累计所得税制 边际税率和平均税率 边际税率 多赚一美元所应多支付的税率百分比。 平均税率 =税额 / 应税所得额 其它税率边际税率与平均税率（见教材 P29） 假设你的公司应税所得额为 200 000。 公司税额是多少？ 平均税率是多少？ 边际税率呢？ 如果你认为一个项目将会给你的公司带来 100000美元的应税所得额，此时，公司的平均税率与边际税率为多少？ 财务决策者关注的是平均税率还是边际税率呢？现金流量 现金流量是现金流入和流出现金之间的差额。 现金流量是我们从财务报表中所能获得的最为重要的信息之一。（这个知识点在整本教材的学习中都非常重要） 现金流量表所提供的信息和我们看到的并不完全一样。（下一章介绍）来自资产的现金流量 资产负债 +股东权益 来自资产的现金流量 = 流向债权人的现金流量 + 流向股东的现金流量 来自资产的现金流量是企业可自由用于偿付债权人和股东的现金，无需用于营运资本和固资投资 -又名自由现金流量 FCF，它主要包括： 1、经营现金流量（ operating cash flow）， 2、净资本性支出 (net capital spending)， 3、净营运资本变动 (change in net working capital) 一、经营现金流量， 来自企业日常生产和销售活动的 现金流量， 不包括 因融资而产生的相关费用。 折旧并不产生现金流出，税是需要现金支付的。 经营现金流量 = 息税前盈余 + 折旧 税 二、净资本性支出， 指的是固定资产的净投入。用于固定资产上的货币支出减去销售固定资产获得的资金。 资本性支出 = 期末固定资产净值 期初固定资产净值 + 折旧 见教材 P18,25 三、净营运资本变动 净营运资本变动 = 期末 NWC 期初 NWC 见教材 P18,26 结论： 来自资产的现金流量 =经营现金流量 -净资本性支出 -净营运资本变动流向债权人和股东的现金流量 流向债权人的现金流量（ cash flow to creditor） = 利息支出 新的借款净额 流向股东的现金流量（ cash flow to stockholder ） = 派发的股利 新筹集的净权益 结论： 来自资产的现金流量 = 流向债权人的现金流量 + 流向股东的现金流量现金流量概要例 1 见教材 P27， Dole可乐公司的现金流量分析例 2 流动资产 1998: 流动资产 = 1500; 流动负债 = 1300 1999:流动资产 = 2000;流动负债 = 1700 固定资产和折旧 1998: 固定资产净额 = 3000; 1999:固定资产净额 = 4000 折旧 = 300 长期负债及所有者权益 1998: 长期债务 = 2200; 普通股 =1000 1999:长期债务 = 2800;普通股 =1250 利润表信息 息税前盈余 = 2700; 利息支出 = 200; 税 = 1000; 股利 = 1250 经营现金流量 = 2700 + 300 1000 = 2000 净资本性支出 = 4000 3000 + 300 = 1300 净营运资本变动 = (2000 1700) (1500 1300) = 100 来自资产的现金流量 = 2000 1300 100 = 600 流向债权人的现金流量 = 200 (2800 2200) = -400 流向股东的现金流量 = 1250 (1250 100