人民币汇率制度改革的背景

人民币汇率制度改革的背景篇一：人民币汇率制度的现状分析及其改革取向XXXXXX 大学继续教育学院 本科学生毕业论文 人民币汇率制度的现状分析及其改革 取向 作 者： 专 业： 年 级：学 号： 指导老师： 论文成绩： 日 期： 年月日 目 录 摘要-2 一、人民币汇率制度的历史与现状-3 （一）新中国成立到改革开放初期-4 （二）经济时期的双重汇率制度-4 （三）新汇率制度起步运行阶段-5 （四）人民币汇率制度的现状-6 二、人民币汇率制度面临的问题-7 （一）不可能三角-7 （二）本外币差别性的利率-8 （三）国际游资对汇率的冲击-8 （四）合理的人民币汇率水平-9 三、人民币汇率制度的改革-9 （一）人民币汇率制度改革的合法性-9 （二）人民币汇率制度改革的必要性-11 （三）人民币汇率制度改革的对策选择-11 四、人民币汇率制度改革的未来-13 四、结论-14 参考文献-15 摘 要 金融安全是国家经济稳定发展的核心要素，一个国家的汇率制度及汇率政策是确保金融安全的重要途径。中国的人民币汇率制度改革已稳步实施，但目前的汇率制度面临许多问题。本文通过对当前人民币汇率制度背景，指出当前人民币汇率制度面临的问题，分析当前人民币汇率制度现状，探讨如何改革人民币汇率制度，以期完善人民币汇率制度。并且对人民币汇率制度改革未来进一步探讨。关键词：汇率，制度，政策，改革，人民币汇率 人民币汇率制度的现状分析及其改革 取向 汇率是一个经济体的最重要的资产价格。在金融全球化和世界经济一体化不断推进的背景下，汇率制度已经成为关键和敏感的话题。目前国内外各界对人民币汇率制度的辩论异常激烈，究其原因，是因为我国在世界经济中的地位不断提高，对外贸易发展迅速，外汇储备增长，全球经济已变得越来越大。在这种情况下，人民币汇率制度的选择在世界经济而言，是一个重要的参考因素。然而，在开放经济条件下，一个国家（地区）的汇率制度选择受到国内外诸多因素的影响和制约又有一定的规律性。 一、 人民币汇率制度的历史 改革开放-XX 年汇改之前的人民币汇率 （一）新中国成立到改革开放初期1、19491952 年国民经济恢复时期 在这一时期，国内生产停滞，通货膨胀，美国和其他国家对中国实行严格的封锁。中国已经进入了一个经济恢复时期，对外贸易为主的私营企业和外国企业，以便使私营企业和依靠汇款收入的人有一定的利润和发展，服务于我国的国民经济的恢复和发展，政府这一时期确定人民币汇率政策是有限的照顾汇款。这主要是以人民币国内价格为基础，不断调整人民币汇率，这种汇率制度在恢复我国的国民经济中发挥了积极的作用。 2、19531972 年盯住美元汇率制度 这一阶段，是在国际上流行的固定汇率制度，我国的对外贸易，外贸部下设贸易公司依照规划，统一管理，统一负盈亏，不需要使用汇率调整进出口，人民币汇率将保持稳定长期以来，不再调整对外经济的发展，这是主要用于内部审计计划，人民币汇率和价格基本脱钩，政府实行人民币盯住美元的汇率制度。 3、19731980 年盯住一篮子货币汇率制度 这一阶段，因为之前英镑大贬值和布雷顿森林体系的崩溃，西方主要国家实行货币浮动汇率，我国为避免汇率风险，人民币汇率改革是盯住一篮子货币。选择中国对外贸易相关的几个重要的货币组成货币篮子，篮子根据西方货币政策的重要程度和需要确定的重量，根据挂钩的货币，在国际市场走势，加权计算的人民币汇率。联系汇率制度，操作简单易用，在很大程度上阻止或降低人民币汇率变动的国际影响力，保持人民币汇率稳定。在这一时期，人民币汇率基本稳定在汇率的中间水。汇率，人民币汇率制度的原则是坚持相对稳定，有利于对外贸易的发展。但这种汇率制度对货币篮子货币选择及权重确定客观依据不足，汇率缺乏合理性，使价格在国际市场和国内市场严重背离，交易与非交易价格与世界市场的拉大，使我国对外贸易发展的影响，造成更大的贸易赤字。 （二）1981-XX 年 经济时期的双重汇率制度 1、1981-1984 年 双重汇率制度 为解决短缺的问题，中国的外汇储备，人民币汇率对贸易和非贸易内部结算价格为公共官员名单的双重汇率制。汇率政策旨在鼓励出口，增加外汇储备，双重汇率制度所确定的汇率是官方汇率，元贸易内部结算率元，事实上在官方汇率逐渐减少，到 1984 年年底内部结算率相同。 2、1985-1993 年 官方汇率与市场汇率并存 由于内部结算汇率和官方汇率在使用混乱和内部结算价格不能对国内价格的变化做出相应的调整，贸易逆差扩大，财政补贴的增加，政府取消内部结算价格，恢复对外单引号。同时，外汇管理体制改革，政府允许外国交换率可保留，超过外汇官方外汇调剂市场交易，从而创造了人民币汇率调整。所以他形成了官方汇率和调剂市场汇率并存的局面。官方汇率调整前，一次性调整方式，并让市场汇率与外汇市场供求浮动，解决出路问题的损失。 篇二：4 再析人民币汇率改革的背景与原则第 2 期 德宏教育学院学报 JOURNAL OF DEHONG COLLEGE OF EDUCATION 23 再析人民币汇率改革的背景与原则 李启斌 ( 德宏教育学院经管系, 云南德宏, 678400) 摘 要 该文从汇率形成的理论谈人民币汇率变动的基本决定因素; 从国内外经济形势的变化、 国际舆论等角度回顾了人民币汇率改革的背景, 并分析了几种人民币汇率制度选择的利弊, 进而辩析 了人民币汇率改革的三原则。 关键词 人民币汇率; 改革; 理论; 背景; ; 原则 中国央行于 XX 年 7 月 21 日宣布实行以市 场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管 理的浮动汇率制度, 其主要内容有: 1 放弃与美 元挂钩, 引入参 考一篮子 货币; 2 由 1 美元 兑 8 2765 元人民币改为 1 美元兑 8 11 元人民币, 升 值 2% ; 3 银行间一篮子货币兑人民币的每日收 市价, 作 为翌 日买 卖 中 间价, 上 下 波 幅 0 3% ( 后将非美元货币兑人民币波幅扩大至上下 3% ) 。 这标志着中国正式拉开了人民币汇率形成机制改 革的序幕。在此之前, 6 月 26 日中国政府总理温 家宝在第 6 届欧亚财长会议上提出关于人民币汇 率改革的主动性、渐进性、可控性三原则。本文 拟从理 论与实际 的角度对 人民币汇 率改革的 背 景、原则进行解析。 1 人民币汇率变动的有关经济理论 1. 1 购买力平价理论 ( Purchasing Power Par- ity ) 购买力平价理论指出, 货币汇率应该按照每 个国家之间的相对物价为标准, 也就是说, 两种 货币的汇率应该等于这两个国家的物价水平 ( 以 一固定揽 子的货 物和服 务来 计算) 的 比例。因 此, 若物价上 升或出现通胀, 货币就应该 贬值, 来抵消任何套利的机会。购买力平价理论反映了 货币之间的长期汇率或均衡价值。 从绝对购买力平价估算人民币与美元汇价的 结果差距很大。 经济学家 期刊 ( 1993 年 5 月 13 日) 所引用的估算为 1 美元合 1 5 元人民币。 联合国 XX 年人类发展指数报 告显示, XX 年 中国人均 GDP ( 购 买力平价) 为 5003 美元, 而 国家统 计局 公布 的同 期数 字为人 民币 9101 元, 考虑其他因素的影响估计: 1 美元约合 2 元人民 币。郭熙保 ( 1997) 估计中国 1994 年购买力的几 何平均值为 1 美元等于 2 44 人民币。易纲、范敏 考虑可贸易商品计算, 美元与人民币之间的可贸 易品购买力平价的估计值 1993 年底大约为 1 7, 1994 年底为 1 7 3, 1995 年底为 1 7 5。 相对购买力平价理论是否 释人民币对美元的汇率变化。 1. 2 利率平价理论 ( Interest Parity ) 利率平价理论指出, 任意两种货币存款的预 期收益率应相同。也就是说, 两种不同货币存款 的利差应等同于市场预期的汇率变动的百分比。 由于中国长期淡化利息收益和汇率变动的收益, 利率平价对中国的解释能力不强。只有不断推进 金融深化, 利率的扭曲程度逐渐得到缓解, 利率 合适 这一悖论 的尴尬在于中美两国通货膨胀率之差基本不能解 作者简介: 李启斌 ( 1973 ) , 男, 盈江人, 德宏教育学 院经 管系讲 师、统计 师, 现 攻读云 南大 学政治 经济 学 平价理论在中国的适用性才有可能得到增强。 1. 3 弹性、粘性价格货币模型 ( Flexible - Price Monetary Model and Sticky - Price Monetary Model) 随着 1973 年 布雷顿 森林 体系 的彻 底崩 溃, 国际货币制度由固定汇率制走向浮动汇率制, 以 及六十年代后期国际资本流动已脱离实体经济和 国际贸易而独立运动, 并对汇率产生巨大 影响, 汇率决定的资产分析法迅速崛起, 逐渐成为占居 主导地位的汇率理论。 弹性价格货 币模型 在稳定 的货币 需求方 程 ( 即货币需求同某些经济变量存在着稳定的关系) 和购买力平价持续有效的假设基础上认为: 汇率 是两国货币的相对价格, 而不是两国商品的相对 价格, 因此汇率水平应主要由货币市场的供求状 况决定, 将汇率的变动主要归于三组变量: 两国 相对货币供给量、相对实际收入和相对利 息率。粘性价格货币模型则放弃了前一模型中有关价格 灵活变动的假设, 而是采用了凯恩斯主义粘性的 假定。 但是, 上述两种模型均要求货币资本具有充 分流动性, 不存在资本管制或其它资本跨国流动 的限制。而我国实际情况与此相悖。 1. 4 小结 通过以上回顾与对照, 可得到两个结论 : 1 人民币存在升值的理论空间; 2 多种理论在中国 水土不服 轨的窘境。 2 人民币汇率改革的背景 2. 1 中国经济现状及未来走势 中国经济持 续高速 增长的 态势已 经延续 多 年。从 1978 年到 XX 年的 26 年间, 中国国内生 产总值从 1473 亿美元增长到 16494 亿美元, 年均 增长 9 4% ; 进 出 口总 额 从 206 亿 美 元增 长 到 11548 亿美元, 年均增长超过 16% ; 国家外汇储 备从 1 67 亿美元增长到 6099 亿美元。XX 年底, 中国累计实际利用外商直接投 资额达到 5621 亿 美元。近年来中国经济增长对全球经济增长的贡 献几近三分之一, 中国经济的稳定增长对全球经 济的影响越来越引人注目。 的现实客观上说明了中国的汇率形 成机制在经济全球化的背景下面临被迫与国际接 展, 国 内生 产 总值 达到 67422 亿 元, 同 比 增长 9 5% ; 进出口总额达到 6450 亿美元, 同比增长 23 2% 。展望未来, 国家发改委宏观经济研究院 副院长陈东琪指出, 未来 15 年到 20 年中国经济 年均增长率将达 7 5% 左右, 理由有 四, 即: 深 化改革还 会带来很 大发展 空间, 尤 其是 体制改 革、创新; 扩大 开放大有可为; 今后 15 年中国 城市化进程加快, 将拉动经济增长; 中国经济品 质将提升, 结构进一步改善, 特别是现代服务业 的发展将带来经济高速增长。对近期经济形势的 判断上, 随着 XX 年三 季度 GDP 数据的 公布, 不少国内外权威机构基于中国消费增长强劲而做 出了中国将进入新一轮经济增长的判断。 2. 2 中国金融体制改革的进展 为应对经济全球化、金融全球化的浪潮, 中 国金融体制改革在相当长的一段时间内必须减少 金融压抑, 稳步推进金融自由化。在利率自由化 先 外币、后本 币; 先 贷 款、后 存款; 先长 期、 大额, 后短期、小额 的基本思路。在利率市场 化之前必须解决国有银行的不良贷款、治理结构 等问题。在金融业务与机构准入自由化方面, 先 后放开了符合条件的券商和基金管理公司从事同 业拆借和 债券回购 业务、保 险基金 进入 股票市 场、商业银行 开办 代理 证券业 务、金 融衍 生业 务、投资基金托管、财务顾问等投资银行业务以 及代理 保险 业务。在资 本帐户 自由 化方 面, 在 1994 年汇率并轨的基础上实现了人民币经常项目 可自由兑换。境内的资本账户实行的是一种 名 紧而实松 的管制。对资本流动实行非对称性的 管制, 长期的资本流入相对自由, 而严格限制资 本流出和短期资本的流入。 加入 WTO 以来, 在利率市场化与汇率改革 之间的先后顺序上做出选择成为摆在中国政府面 前的一道难题。 2. 3 国际环境的变化 中国向 2. 3. 1 国际上对人民币升值的压力 摩根斯坦利首席经济学家罗奇提出 世界输出通货紧缩 论的震撼观点, 引发了迫使 方面, 从 1993 年 至 今 的 一系 列 政 策 基 本遵 循 人民币升值的导火索。XX 年日、美国财长先后 呼吁人民币升值; 美国财长要求中国应该实行更 联盟 提出欲 借中国 301 条款货 币操纵 政策 而通 过 政府旗帜鲜明地指出人民币问题不仅仅是一个经 济问题, 而且是一个政治问题, 始终强调汇率变 欧元 动的自主性。同时, 一些著名经济学家如 之父 罗伯特 蒙代尔、美国经济学家麦金农纷 纷就中国保持汇率不变的做法表示肯定和支持。 一方面, 以美国为首的西方发达国家对人民币升 值继续施加巨大压力, 另一方面, 中国政府一次 又一次地表达保持人民币汇率不变的强硬态度, 双方曾一度剑拔弩张。但考虑到共同利益, 双方 都做出了退让。美联储主席格林斯潘 XX 年 3 月 在给参议院银行委员会主席理查德 谢尔比的一 封信中警告说, 如果中国在短期内允许人民币汇 率自由浮动, 那将会对中国的银行系统和全球经 济构成风险; 即使中国放松固定汇率制度, 美国 老大难的就业问题也不会因此而改善。美国官方 表示尊重人民币升值是中国的主权。但对人民币 升值施加的压力却更大。XX 年 5 月, 美国参议 院通过提案要求中国 6 个月内升值人民币, 否则 对从中国的进口商品课以 27 5% 的关税。 2. 3. 3 的影响 世界经济未来的走势 及其对我国 促使人民币升值; 美联储主席格林斯 潘也表达了类似的愿望。行 动上欧盟 15 国决定 于 XX 年 7 月正式取消中国 普惠制 ; 各国不 断对华启动反倾销和特殊保障措施。 我国贸易顺差和外汇储备的持续增加 是美、 日、欧等国迫使人民币升值的主要借口。自 1997 年以来, 我国贸易顺差一直保持在 200 亿美元以 上, 预计 XX 年这一数字将接近 900 亿美元。经 常项目与资本项目连续多年双顺差。XX 年底外 汇储备达到 6099 亿美元。XX 年与 XX 年比较, 我国 对美欧贸 易顺差继 续扩 大, 完全 抵消了 对 日、韩、东盟的逆差之和 ( 见表 1) 。由于人民币 实行类似于盯住美元的汇率政策, 对美国存在巨 额贸易顺差的中国并没有受到美元贬值的 影响, 反而从中间接受益。这促使美国政界在中美两国 的贸易逆差问题上不断找茬, 掀起人民币升值风 波。美国不仅回避禁售高科技产品对美中贸易逆 差的影响, 故意放大人民币汇率低估的效应, 而 且借题发挥, 企图将美国国内经济问题归咎于中 国。日本则认为人民币汇率低估导致了其资本的 外流, 国内产业空心化, 而只字不谈对华贸易连 年顺差。美日对华贸易天壤相别, 却同声对人民 币汇 率问题过 分地进行 渲染, 充分暴 露了他 们 敲竹杠 的心态。 表 1 我国对主要 国家和地区进出口情况 单位: 亿美元 XX 年世界经济、贸易增长达到近年来的最 快。由于全球开始进入新一轮升息周期, 失业居 高不下、经济结构调整和美国 双高 赤字, 以 及非传统安全因素等问题依然突出, 原油和原材 料等国际市场初级产品价格仍将处于高位, XX 年世界经济增长将有所放缓。国际货币基金组织 ( IMF ) 在 XX 年 9 月底公布的新一期秋季展望 4 3% , 世界银 行 XX 年 11 月 16 日发布 年全球经济展望 XX 报告 中, 对 XX 年 全 球 经济 增 长 率 的 预估 为 报告预测则为 3 2% 。总体来 看, 我国经济社会发展和改革的国际环境依然比 较良好。 2. 3. 4 小结 中国经济的现状、未来走势与世界经济的未 来走势为人民 币汇率改 革创造了 有利的 经济环 境, 中国金融体制改革迫使政府在利率市场化与 汇率调整之间做出选择, 而国际经济势力之间的 博弈格局更突显了人民币汇率改革对各方利益的 重要性。 3 人民币汇率改革的方案评价 2. 3. 2 政治交锋后的国际环境变化 由于人民币汇率实际上是固定的, 因此国内 的货币 供应量应 与快速流 入的外资 保持同步 增 长。为防止货币供应量不断增长导致经济 过热, 须定期从银行系统抽取资金。XX 年央行累计回 笼基 础 货 币 19971 亿 元, 累 计 投 放 基 础 货 币 13281 亿元, 投放、回笼相抵, 通过人民币 公开 市场操作净回笼基 础货币 6690 亿元。全年 共发 行 105 期央行票据 , 发行总量 15072 亿元, 年末 央行票据余额为 9742 亿元; 开展 正回购操作 43 次, 收回基础货币 3330 亿元; 开展逆回购 5 次, 投放基础货币 1490 亿元。持久的货币回笼对本已 低弥的证券市场来说无异于釜底抽薪。保持人民币汇率不变的办法之一就是默许通 货膨胀, 从而 完成隐性的人民币升值。事 实上, 从 XX 年末 各种价格指数先 后回升, 居民 消费 价格指数持续四个月超越 5% , 价格指数的波动 并没有表现出持续围绕 1% 上下小幅波动的理想 状态, 不但没有成就人民币隐性升值, 反而迫使 政府进行宏观调控。 从某种意义上讲, 保持人民币汇率不变也助 长了低水平竞争 出口 , 进而诱发 贸易争端甚 出口 , 至酿成暴力事件。为了抑制低水平竞争 代。 3. 2 人民币升值对国民经济的利与弊 利率调整是一柄双刃剑。人民币适度升值的 好处在于 刺激 消费、缓解 贸易摩 擦, 具 体体 现 为: 一、扩大对进口产品诸如中高档汽车、出国 旅游和留学的需求, 减少消费者的支出; 二、减 轻进口原材料和能源的成本负担, 增强相关企业 的竞争力; 三、增强证券市场的吸引力 , 有助于 恢复投资者的信心和证券市场的财富效应; 四、 有利于推动出口企业提高技术水平, 促进产业结 构调整, 改善我国在国际分工中的地位; 五、有 利于缓和我国与主要贸易伙伴的关系, 减少贸易 纠纷。人民币升值幅度过大 , 或时机不当, 将影 响外国投资和市场稳定, 弊端如下: 一、对出口 企业特别是劳动密集型企业造成冲击, 削弱其价 格的国际竞争力; 二、增加外商新投资的 成本, 不利于引进境外直接投资; 三、加大国内就业压 力; 四、热钱乘机涌入将增加金融市场的风险。 的利与弊 人民币盯住美元的汇率制度是中国政府应对 1997 年东亚金融危机的临时性措施, 主要是因为 美元坚挺, 既实践了人民币不贬值的承诺, 又有 助于外汇储备的保值与增值。而如今美国政府放 纵美元汇率下跌, 浮动汇率制下人民币继续与美 元挂钩将面临重重弊端 : 首先, 美元资产占较大 比重的中 国外汇储 备很可 能面临 严重缩 水; 其 次, 不能将对本币汇率变动的预期转嫁到对其它 货币的汇率变动预期上, 人 民币汇率难以稳定; 再次, 继续承受将一国的国际收支状况作为形成 汇率变动预期的基础, 加重人民币升值的国际压 力。美元汇率下跌条件下人民币继续与美元挂钩 对我国 出口、吸引 外资、缓解 就业压 力当 然有 利, 但不足以补偿前述弊端带来的损失。 3. 4 小结 权衡各种方案的利弊, 保守的结论是: 人民 币适当升值不会比保持人民币汇率不变差, 若配 之以参考一揽子货币, 放弃盯住美元的政策, 则 可大大减轻外汇储备缩水的风险, 增强浮动汇率 制下人民币汇率的稳定性。 4 人民币汇率改革的原则辩析 4. 1 人民币汇率改革的影响因素变动分析 基于前述分析, 汇率改革充分考虑了对宏观 经济稳定、经济增长和就业的影响、金融体系状 况和金融监管水平、企业承受能力和对外贸易等 因素。汇改后的统计数据显示, XX 年前三季度 国内生产总值 106275 亿元, 同比增长 9 4% , 增 速比 上 年 同 期 低 0 1 个 百 分 点; 进 出 口 总 额 10245 亿美元, 同比增长 23 7% , 比上半年加快 0 5 个百分点, 比上年同期回落 13 0 个百分点, 外贸顺差继续扩大, 进出口相抵, 顺差 683 亿美 元, 同比多增 644 亿美元。全国城镇单位就业人 员继续增加, 9 月末达到 11103 万人, 比去年同期 增加 158 万人; 同期期末全国城镇单位平均工资 12291 元, 同比增长 13 6% , 平均工资继续快速 增长。同 期 实 际 使 用 金 额 432 亿 美 元, 下 降 2 1% , 增幅回落 18 9 个百 分点。9 月份外汇储 备增加 158 亿美元, 同比少增 26 亿美元。除汇率 变动外同期其他金融指标稳定。情况表明中国经 济能够经受住人民币汇率的市场波动。同时, 汇 在保持人民币汇率不变的前提下必然导致政策替 第 2 期 德宏教育学院学报 JOURNAL OF DEHONG COLLEGE OF EDUCATION 27 家、地区以及 世界经济 金融没 有发生 剧烈的 动 荡。 4. 2 人民币汇率改革的原则辩析 通过以上分析与实证, 可以进一步理解汇改 的三原则。 首先, 汇率改革的方式、内容和时机都是根 据中国自身改革和发展的需要而定的, 并非屈从 外在压力。客观 上讲, 随着 中国 产业升 级的 推 进、生产力的 提高, 即便没有国际社会的 压力, 看, 一味地从政治或尊严的角度去理解与应对国 际压力, 就会陷入政治与经济的双重被动当中。 其次, 随着经济的发展, 实质意义上的固定 汇率制将走向浮动汇率制, 这就要求管理层在宏 观上把持 全局, 既要 推进 改革, 又不能 失去 控 制, 避免出现金融市场动荡和经济大的波动。坚 持可控性原则, 就是要对人民币汇率改革进程进 行风险控制, 以保证汇率改革的平稳推进。在汇