第六章投资项目财务评价

第六章 项目财务评价v 财务评价，又称财务分析，是在国家现行财税制度和价格体系的条件下，从项目财务角度分析、计算项目的财务盈利能力和清偿能力，据以判断项目的财务可行性。6.1 财务评价的目的和内容v 一、财务评价的目的 从企业或项目角度出发，分析投资效果，评价项目竣工投产后的获利能力 确定进行某项目所需要资金来源，制定资金规划 估算项目的贷款偿还能力 为协调企业利益和国家利益提供依据二、财务评价的主要内容基础数据预测现金流量表损益表借款偿还表资产负债表盈利能力分析偿债能力分析不确定性分析编制 分析v 盈利能力分析v 偿债能力分析v 不确定性分析v 1、现金流量表v （ 1）项目财务现金流量表v （ 2）项目资本金现金流量表v （ 3）投资各方财务现金流量表v 2、利润与利润分配表v 3、财务计划现金流量表v 4、资产负债表6.2 财务评价的基本报表的编制6.2 财务评价的基本报表的编制v 一、现金流量表v 反映项目计算其内各年的现金收支，是进行项目财务盈利能力分析的主要报表。 编制现金流量表用以计算财务内部收益率、净现值等反映项目财务盈利能力的指标 根据投资计算基础不同，现金流量表可分为全部投资财务现金流量表和自有资金现金流量表 一般来说，有借贷资金的情况下，全部投资的效果与自有资金投资的效果是不相同的。附表 6-全投资现金流量表附表 7-自有资金现金流量表设全部投资为 K，自有资金为 K0，贷款为 KL，全部投资的收益率为 R，自有资金收益率为 R0，贷款利率为 RL，由投资收益率公式，得：v K=K0+KLv R0=v =v =R+ （ RR L）KRK LRLK0（ K0+KL） RK LRLK0KLK0v 当全投资收益率 R大于贷款利率 RL时，自有资金的内部收益率 R0必定大于全投资收益率 Rv 且债务比例 越高，自有资金的内部收益率越高。KLK0R0=R+ （ RR L）KLK0v 二、损益表 损益表是反映项目计算期内各年的利润总额、所得税及税后利润的分配情况，用以计算投资利润率、投资利税率、资本金利润率等静态财务指标的表格。v 三、借款偿还表 反映项目借款偿还期内借款支用、还本付息和可用于偿还借款的资金来源情况，用以计算借款偿还期或者偿债备付率和利息备付率指标，进行偿债能力分析的表格。v 四、资产负债表 综合反映各年末的资产、负债和资本的增减变化情况以及他们相互之间的关系，可用来检查项目的资产、负债及资本结构是否合理和项目是否具有较强的偿还能力。6.3 财务分析财务分析包括：财务盈利能力分析、清偿能力分析和不确定性分析v 1、财务盈利能力分析 投资利润率 投资利税率 财务净现值 财务内部收益率v 2、清偿能力分析 资产负债率 =负债总额 /资产总额v反映企业总体偿债能力，资产负债率越低，偿债能力越强 流动比率 =流动资产 /流动负债v反映企业在短期偿还债务的能力，流动比率越高，偿还短期负债的能力越强 速动比率 =（流动资产总额 -存货） /流动负债总额v反映企业在很短的时间内偿还短期负债的能力，速动比率越高，则在很短时间内偿还短期负债的能力越强 贷款偿还期 =偿清债务年份 -1+偿清债务当年应付本息 /当年可用于偿债的资金v贷款偿还期小于银行所规定的期限，则表明企业有足够的偿还能力v贷款偿还期大于银行所规定的期限，说明企业还款能力不足 v 3、不确定性分析 盈亏平衡分析 敏感性分析案例分析v 案例基本情况本项目规划用地 85亩，建设生产性厂房、仓储用房、办公及配套用房共计 61 000平方米，按年生产 200万套床上用品的规模购置新增设备，加上电力、通讯网络、水、气、消防、环保、绿化等费用，项目固定资产投资 8 008万元，土地费用投资 1955万元，流动资金2 012万元，总投资计 12 395万元，预计项目达产后实现年销售收入 50 000万元。项目具体情况说明1.资金来源项目总投资 12 395万元，所需资金由自筹 4 395万元，其余 8 000万 元申请银行贷款解决。 2.建设期利息项目在建设期由于所投入资金需要向银行贷款，共计 8 000 万元 ,预计 2005年到位 3 000万元， 2006年到位 5 000万元。当年贷款的利息减半计算， 2005年和 2006年的利息全部计入固定资产投资，年利率按 6估算， 2005年产生的利息为 90万元， 2006年需支付利息 330万元， 2007年起的项目贷款利息 480万元全部计入生产成本。 3.原材料、能耗费用项目所需的原材料主要是各类布艺，原材料的费用占销售收入的比例为 60左右。按照建设规模以及生产所需要的原材料数量进行估算，在达产年份原材料和能耗的费用为 38540万元，当然这个费用按照目前的价格确定，遇到原材料价格波动费用会有一定的影响。4.员工工资福利费用在正常生产年份，公司员工人数为 1000余人，加上各种保险、福利费用，员工工资费用按平均每月 1300元计算，共计 1036万元。5.设备维修费用设备维修费用在正常生产年份按每年25万元计算。6.摊销费用无形资产即土地费用列入摊销费用，土地费用按照 50年进行摊销，每年摊销39.1万元。具体见摊销费用表。7.折旧费用本项目建设期为 2年，但固定资产的投入按两个年度展开，因此，折旧按照不同年份用平均年限法计算折旧，具体见折旧费用表。8.财务费用本项目预计在 2005年取得项目贷款 3 000万元， 2006年贷款 5 000万元，项目贷款的年利率初步按照 6%计算。当年贷款的利息减半计算， 2005年和 2006年的利息全部计入固定资产投资， 2005年产生的利息为 90万元， 2006年需支付利息 330万元，2007年起的项目贷款利息 480万元全部计入生产成本。9.销售税金及附加本项目属于生产性项目，需要考虑增值税和所得税，由于本项目销售收入是不含税价格，因此增值税在现金流量中不予考虑；同时项目所处经济开发区又是外资企业，所得税上有一定的优惠，所得税按税法规定实行 “二免三减 ”政策，即第一、第二年免征所得税，第三至第五年减半征收。销售税金按照销售收入的 5%估算。10.销售费用销售费用按销售收入的 2计算。附表 1-总投资估算表附表 2-总成本费用表附表 3-损益表附表 4-还款付息表附表 5-固定资产折旧表附表 6-全投资现金流量表附表 7-自有资金现金流量表财务效益估算1.利润估算由总成本表可知，项目的总成本费用在达产正常年份为 43 770万元，正常年收入为 50 000万元，扣除税金，年利润为 4 400万元左右（由于各年的利息费用和所得税不同导致每年利润有差异），具体各年利润情况见损益表。2.获利能力分析（ 1）全部投资财务内部收益率和投资回收期、净现值根据全投资现金流量表可以计算出：项目的财务内部收益率为 28.58%。静态投资回收期为 5.60年（从 2004年的建设期开始计算）。项目的净现值（ I=10%）为 11 726.64万元。（ 2）自有资金财务内部收益率和净现值、投资回收期根据自有资金现金流量表可以计算：项目的自有资金财务内部收益率为 35.45%。静态投资回收期为 5.47年（从 2004年的建设期开始计算）。财务净现值为 11 772.67万元。（ 3）根据损益表和投资估算表计算项目的投资利润率正常年份利润 /投资总额 100 36%。 （三）固定资产的折旧：v 1.概念：v 1)折旧 固定资产在使用过程中，由于不断损耗而逐v 步丧失其使用价值，将这部分减损的价值逐v 步转移到产品中去，并从产品的销售收