2013年咨询工程师《方法与实务》讲义汇总

第一章 现代工程咨询方法概述第一节 概念及体系工程咨询是为经济建设特别是工程项目的决策、实施和管理提供的智力服务。属于第三产业。一、工程咨询特点：综合性、系统性、跨学科多专业。发展阶段：个体咨询、集体咨询、专业咨询、综合咨询。二、简答咨询方法特点：定性分析和定量分析相结合，重视定量分析;静态分析和动态分析(主要进行现金流量分析)相结合，重视动态分析;统计分析和预测分析相结合，重视预测分析。三、工程咨询方法的理论体系：哲学方法、逻辑方法、学科方法基于注册工程咨询(投资)的基本能力要求，以项目周期的全过程咨询服务为主线，重点集中于投资项目前期服务领域，常用的现代工程咨询方法包括战略分析、市场预测、项目评价、项目管理等四大类。第二节 现代工程咨询的信息基础一、信息是工程咨询的基础基本要求：信息源客观、真实、可靠;信息和数据全面反映客观事物;信息和数据满足咨询方法的需要。二、信息采集：1、业主提供信息;这些信息一般可信度比较高2、咨询企业数据库：法律、政策、标准规范、行业统计信息、项目数据库是咨询所需信息和数据的最主要的这是最方便、最可靠、成本最低的可用资源，首先提取;3、网络和出版物(行业年鉴、统计报告、调查报告、专题研究报告);广泛、最新;4、采购信息：重要的信息采集方式;5、自主调查：全面普查、抽样调查、问卷调查、实地调查、实验调查。有的信息和数据，咨询机构必须组织力量自主进行调查、采集和分析。费时、不经济。第二章 战略分析方法第一节 企业战略分析一、企业战略：企业在竞争环境中，为赢得竞争优势，实现企业经营目标和使命，着眼于长远，适应企业内外形势而做出的企业总体发展规划。指明了在竞争环境中企业的生存态势和发展方向，决定着企业的业务结构和竞争形式，并要求对企业的人财物、技术、管理等资源相应配置。企业战略规划：企业战略是企业总体发展规划。1、战略分析阶段：企业经营特征分析外部环境分析市场机会分析内部分析战略目标设定2、战略选择阶段：制定实施计划资金、人力配置计划战略执行过程的控制3、战略实施阶段：战略审查和批准战略执行和反馈外部不可控因素：社会文化、政治、法律、经济、技术和自然。决定企业可持续发展的潜力内部可控因素：技术、资金、人力资源和拥有的信息。把握企业的优势和劣势步骤：借助外部因素评价矩阵、竞争态势矩阵、内部因素评价矩阵、SWOT 矩阵等方法，通过对外部机会、风险及内部优势、劣势的综合分析，可确立企业长期战略发展目标，制定企业发展战略。将企业目标、资源与所制定的战略相比较，利用波士顿矩阵、通用矩阵等分析工具，找出并建立备选战略。通过定量战略规划矩阵对备选战略的吸引力比较，确定企业最可能成功的战略。二、企业战略类型 与项目投资决策密切相关的是企业总体战略和竞争战略企业战略一般包括三个层次，即企业总体战略、竞争战略和职能战略。企业总体战略是确定企业的发展方向和目标，明确企业应进入或退出哪些领域，选择或放弃哪些业务。企业竞争战略是确定开发哪些产品，进入哪些市场，如何与竞争者展开有效竞争等。企业职能战略研究企业的营销、财务、人力资源和生产等不同职能部门如何组织，为企业总体战略服务的问题，包括研发战略、营销战略、生产战略、财务战略、人力资源战略等，是实现企业目标的途径和方法。(一)企业总体战略：确定企业发展方向和目标。1、稳定战略：又称防御型战略，是指限于经营环境和内部条件，企业基本保持在现有战略起点和范围的战略，包括无变化战略、利润战略等。2、撤退战略：退却型战略，在没有发展或发展潜力很小的行业退出得战略，分紧缩战略、转向战略和放弃战略3、发展战略：又称进攻型战略、增长型战略，它是充分利用企业外部机会，挖掘企业内部优势资源，求得企业更高层次发展的战略。对大多数企业而言，发展战略是基本的战略选择，包括新领域进入战略、一体化战略和多元化战略。发展战略实现方式有内部发展与外部发展两种途径，包括产品开发、直接投资、并购、战略联盟等方式。(1)新领域进入战略：采取产业拓展或市场拓展战略，包括进入新的市场、行业。(2)一体化战略： 纵向一体化战略; 横向一体化战略。(3)多元化战略：相关多元化：以企业现有的设备和技术能力为基础，发展与现有产品或服务不同但相近的新产品或服务;不相关多元化：企业进入完全无关的行业。(二)竞争战略：确定开发哪些产品、进入哪些市场，如何与竞争者有效竞争。1、成本领先战略：企业通过扩大规模，最大限度降低成本，成为行业中成本领先者。2、差别化战略：企业向市场提供的服务与众不同的产品或服务，以满足客户的不同需求，从而形成竞争力。包括：质量、销售服务、产品性能、品牌差别化战略。3、重点集中战略：企业把经营重点放在特定目标市场上，为特定地区或消费群体提供特殊产品或服务三种基本战略的优势和劣势：成本领先战略 优势：对供应商有较强的讨价还价能力;同竞争对手相比，不易受较大买者和卖者的影响;可对潜在进入者形成成本障碍。劣势：技术进步使经验曲线优势丧失，并导致被竞争对手的模仿;容易忽视顾客的不同需求。差别化战略 优势：品牌具有忠诚度，提高了买者对自己的依赖性，可减少替代品的威胁。劣势：进入成熟期后受到模仿的威胁.重点集中战略 优势：建立顾客忠诚度，并能对顾客需求作出反映，能在其所集中的市场中发挥自己的能力.劣势：技术变革和顾客需求的变化带来威胁，导致失去顾客;成本相对要高.(三)职能战略：研究企业的营销、财务、人力资源和生产职能部门如何组织，为企业总体战略服务的问题，包括研发战略、营销战略、生产战略、财务战略、人力资源战略。是实现企业目标的途径和方法。第二节 产品生命周期一、产品生命周期：一种产品从发明到推广、应用、普及、衰退的过程。投资应分析产品的市场发展前景。二、导入期：产品逐步被市场认同和接受，行业开始形成并初具规模。需付出极大的代价培育市场，完善产品。企业可能会在行业中树立先入优势。2、成长期：产品市场需求急剧膨胀，行业内企业数量迅速增加，行业在经济结构中地位提高，产品质量提高，成本下降。此时是进入该行业的理想时机。3、成熟期：产品定型，技术成熟，成本下降，利润水平高。需求逐渐满足，行业增长速度减慢，市场竞争激烈，企业进入门槛高。除非有强大资金和技术实力，难以成功。4、衰退期：市场迅速萎缩，企业所提供的产品无差异，不宜进入。识别产品生命周期具体阶段因素：市场需求变化、生产规模、产品质量、消费者认知程度、市场结构三、策略：市场营销、生产经营、财务、人力资源、研发策略第三节 竞争能力分析一、行业竞争结构分析1、行业竞争结构典型的行业市场竞争格局完全垄断：前 5 名企业市场份额 82， 8， 5， 3， 2。第一名的市场份额超过 74%，处于完全垄断位置，这个市场相对稳定。绝对垄断：45，20，15，15，4，1。第一名的市场份额超过 42%，且大于第二名的 1.7 倍，第一名处于市场领先地位，并有独占的优势。第二、第三名的市场份额比率小于 1.7%，第二名受到第一和第三名的强大挤压。双头垄断：40， 34， 12， 8， 5， 1。前二名市场占有率大于 74%，二者份额比率在 1.7 以内，第二名有超越第一名的可能。前两者存在战略联盟的可能，从而淘汰更多的弱小企业。相对垄断：35，25，20，10，6，4。前三名的市场占有率大于 74%，且三者份额比率在 1.7 以内，主要竞争将发生在前三名之间。其他企业将受到前三者的强大竞争压力。分散竞争：22，18，16，15，14，14。第一名的市场占有率小于 26%，各企业份额比率均在 1.7 以内，市场竞争异常激烈，各企业位置变化可能性很大。2、行业竞争结构分析模型 简释“五力分析”供应商和购买者讨价还价视为纵向竞争(1)行业新进入者威胁：挤占现有企业市场份额，或行业资源供应竞争。取决于行业进入障碍和现有企业反击策略(2)供货商讨价还价能力：取决于本企业的部件或原材料产品占买方成本比例、买方联合、本企业与买方战略合作。影响因素：供货商数量、品牌、产品特色和价格，企业在供货商的战略地位，供货商间关系，供货商间转移成本。(3)替代品威胁：替代品在价格上的竞争力、质量和性能的满意度、客户转向替代品的难易程度。(4)现有企业的竞争：行业内竞争者数量，均衡程度、增长速度、固定成本比例、产品或服务差异化程度、退出壁垒，竞争者战略、对风险态度、核心竞争力。 最重要的竞争力量(5)客户讨价还价能力：取决于客户集中程度、产品市场集中程度、客户垂直整合能力、客户对产品了解、市场供求。3、行业吸引力：是企业进行行业比较和选择的价值标准，也称为行业价值。行业吸引力取决于行业的发展潜力、平均盈利水平等因素，同时也取决于行业的竞争结构。行业吸引力分析：在行业特征分析和主要机会、威胁分析的基础上，找出关键性的行业因素。影响因素：市场规模、增长率、竞争强度、技术要求、周期性、规模经济、资金需求、环境影响、社会政治法律因素。行业吸引力的大小应该把行业本身的特征和宏观环境的变化带来的主要机会和威胁结合起来进行评价，才能真正作为企业战略选择的依据。二、企业竞争能力分析：基于企业内部要素分析评价，取决于行业结构和企业相对市场地位。因素：企业战略对市场位置的影响;在竞争关键因素及竞争强势和资源能力指标上，企业与关键竞争对手的比较;企业相对竞争对手所处地位;企业对抗竞争对手、巩固市场地位的能力。分析工具：竞争态势矩阵、企业价值链分析、战略成本分析。1、企业竞争地位评价指标：成本、产品质量、客户服务、顾客满意度、财务资源、技术技能、新产品研发周期，拥有对竞争有重要意义的资源和能力。2、竞争态势矩阵 CPM：是通过行业内关键战略因素的评价比较，分析企业的主要竞争对手及相对于企业的战略地位所面临的机会与风险大小，为企业制定战略提供的一种竞争优势分析工具。分析步骤：确定行业关键战略因素(市场份额、生产规模、设备能力、研发水平、财务状况、管理水平、成本优势 618 个变量);权重;筛选出关键竞争对手，按指标对企业评分;加权评分值;比较。3、核心竞争力：核心竞争力是一家企业在竞争中比其他企业拥有更具有优势的关键资源、知识或能力，它具有竞争对手难以模仿、不可移植，也不随员工的离开而流失等特点。核心竞争力可是完成某项业务所需要的优秀技能、技术诀窍或企业的知识管理体系，也可是那些能够产生很大竞争价值的生产能力的一系列具体技能的组合。不同的企业所表现出来的核心竞争力是多种多样的。意义：能给公司带来宝贵竞争价值的能力、成为公司战略基石的潜力、能为公司带来某种竞争优势。竞争成功关键因素：是指影响企业在市场上盈利能力的主要因素，是企业在特定市场获利必须拥有的技能、条件或资产。它们可能是产品价格优势、产品性能优势，或是一种资本结构和消费组合，也可以是企业纵向一体化的行业结构。不同的产业，成功因素不同，常见的行业成功关键因素的类型如下：(1)技术类行业：科研专家、工艺创新能力、产品创新能力、既定技术应用能力、网络营销能力。(2)制造类行业：低生产成本(获得规模经济、取得经验曲线效应)、固定资产高能力利用率、劳工技能高、低成本产品设计、低成本场址。(3)资源加工类行业：自然资源的控制能力、财务融资能力、成本控制能力。(4)日用消费品制造行业：品质管理、品牌建设、成本控制和销售网络。(5)分销类行业：批发网/特约经销商网、公司控制的零售点、拥有自己的分销渠道、低成本、快速配送。(6)服务类行业：有利的公司形象/声誉、低成本、便利的设施选址、礼貌的员工、融资能力。第四节 企业外部环境分析外部环境对企业的影响：行业边界的变化、客户行为的变化、供应商的变化、替代品。一、企业外部环境分析 PEST1、政治法律环境：国家或地区的政治制度、行政体制、法律法规，政治团体态度，社会重大政治事件。对企业的影响特点：直接性、难预测性、不可控制性。 影响企业长期的投资行为2、经济环境：构成企业生存和发展的社会经济状况和国际经济政策。构成：社会经济结构、经济发展水平、经济体制和宏观经济政策。3、社会自然环境：社会环境：企业所处的社会结构、风俗习惯、宗教信仰、价值取向、生活方式、文化传统、人口状况、教育程度。自然环境：企业所处的自然资源和生态环境(土地、生物、矿产、能源、水)4、技术环境分析：分析本企业产品有关的科学技术的现有水平、发展趋势及发展速度，跟踪掌握新的技术、材料、工艺、设备，分析对产品生命周期、生产成本及竞争格局的影响。二、企业外部因素评价矩阵 EFEM：是对企业的关键外部因素进行分析和评价常用的分析方法。其程序是：(1)列出企业面临的外部环境中的关键因素，包括企业面临的机会和威胁。(2)对每一因素赋予一定的权重(01，表示重要性程度)，全部因素权重合计为 1。(3)对企业对每一因素的有效反应程度进行打分，分值范围为 15。其中 1 分表示很差，2 分表示较差，3 分表示一般，4 分表示反应较好，5 分表示反应很好。它反应了企业的严重威胁、一般威胁、无威胁亦无机会、一般机会或主要机会。(4)将全部因素加权求和，以得到综合得分。第三章 市场预测方法第一节 市场预测的主要方法一、目的：市场预测是在市场调查取得定资料的基础上， 对市场未来的发展状态、行为、趋势进行分析并做出推测与判断，其中最为关键的是产品需求预测。二、分类定性预测：类推预测法、专家会议法、Delphi 法，核心是专家依据个人的经验、智慧和能力判断定量预测：因果预测、延伸性预测、其他(经济计量分析、投入产出分析、系统动力模型、马尔科夫链)第二节 因果分析法因果预测：通过寻找变量间因果关系，分析自变量对因变量的影响程度。适用于存在关联关系的数据预测。1、回归分析法：数理统计方法，建立自变量与相关随机变量的回归分析模型，预测随机变量的未来值。按分析中自变量个数分一元回归、多元回归;按自变量与因变量关系分线性回归、非线性回归。2、弹性系数法：通过计算 2 变量相对变化弹性关系预测，衡量某变量的改变所引起的另 1 变量的相对变化。3、消费系数法：对某产品的消费者分析，认识和掌握消费者与产品的数量关系。一、一元线性回归条件：预测对象与主要影响因素间存在线性关系三、非线性回归 前提：如非线性关系可通过取对数变成线性关系1、y = e a + bx 对数模型 ln y = a + bx2、y = ab x 对数模型 lg y = lg a + x*lg b 用最小二乘法对模型估计，计算 A、B;求出置信区间;修正四、弹性系数分析优点：计算方便、成本低、需要数据少、灵活广泛;缺点：局部性、片面性、粗糙(一)收入弹性 = 购买量变化率/收入变化率 =(Q/Q)/(I / I) 商品价格保持不变(二)价格弹性 = 购买量变化例/价格变化例 =(Q/Q)/(P/ P) 收入水平保持不变(三)能源需求弹性：反映包括社会总产值、国内生产总值、工农业总产值、国民收入、主要产品产量能源的国内生产总值弹性 = 能源消费量变化比例 / 国内生产总值变化比例 =(E/E)/(GDP/GDP)五、消费系数法步骤：分析产品所有消费部门或行业现存和潜在市场;分析产品在各部门或行业消费量与各行业产品产量，确定消费系数;确定各行业规划产量，预测消费需求量;汇总。第三节 延伸预测法延伸性预测：根据市场各种变量的历史数据的变化规律，对未来预测。适用于有时间序列关系的数据预测条件：预测变量的过去、现在和将来的客观条件基本保持不变;预测变量的发展过程渐变。一、简单移动平均法： Ft+1 = 1/n x i 属于平滑技术，变化趋势较原始数据变化幅度小适用于短期预测，以月或周为单位的近期预测;对原始数据预处理n 值越小，表明对近期观测值预测的作用越重视，预测值对数据变化的反应速度也越快，但预测的修匀程度较低，估计值的精度也可能降低。反之 n 值越大，预测值的修匀程度越高，但对数据变化的反映程度较慢。因此，n 值的选择无法二者兼顾，应视具体情况而定。一般 3200，视序列长度和预测目标情况而定。二、指数平滑法：指数加权平均法，实际是加权的移动平均法，它是选取各时期权重数值为递减指数的均值方法。通过某种平均方式，消除历史统计序列中的随机波动，找出其中主要的发展趋势。一次指数平滑 Ft =x i +(1-)Ft-1 适用于市场观测呈水平波动，无明显升降趋势的预测这种方法与简单移动平均法相似，两者之间的区别在于：简单指数平滑法对先前预测结果的误差进行了修正，因此这种方法和简单移动平均法一样，都能够提供简单适时的预测。以本期指数平滑值作为下期的观测值。 是前一观测值和当前观测值之间的权重。大的 导致较小的平滑效果，较小则产生客观的平滑效果， 接近 0，新预测值只包含较小的误差修正因素。观测值稳定水平发展， 取 0.10.3;波动较大，取 0.30.5;波动很大，取 0.50.8初始值 F0 实质是序列起始点前历史数据的加权平均值。当时间序列数20，F0=X1;22、偿债备付率 = 可用于还本付息的资金 / 当期应还本付息金额 13、借款偿还期：在有关财税规定及企业具体财务条件下，项目投产后可用还款的利润、折旧、摊销及其他收益偿还建设投资借款本金(含未付建设期利息)所需要的时间。应能满足贷款机构的期限要求。三、财务可持续性评价 对整个企业的财务质量及持续能力的整体评价1、财务计划现金流量的分析与评价：在融资方案分析的基础上，编制反映企业未来将主要发生的财务计划现金流量(分析债务资金的融资成本(资金筹集费、资金占用费)、还本付息计划)，计算现金流量比率，分析财务可持续性及出现现金支付风险的可能性。2、财务计划资产负债的分析和评价：编制资产负债表，分析企业未来实际可能发生的财务状况质量例 518某公司要将其生产线改造成计算机自动化控制的生产线，以提高生产效率。该公司的资本成本为 15%，适用的所得税率为 33%。更新改造前后的有关资料见下表(单位：万元)：要求：l.计算本次更新改造投资计划的现金流量。2.计算投资回收期、净现值(NPV)和内部收益率评价指标。3.评价该投资计划的财务可行性。解答：1.计算现金流量投资项目现金流量的测算，应估算项目有关的税后增量现金流量，包括期初现金流量、项目寿命期间的现金流量和期末现金流量。(1) 期初现金流量的计算期初现金流量主要涉及购买资产和使之正常运行所必须的直接现金支出，包括资产的购买价格加上运输、安装等费用以及其他任何非费用性的现金支出，如增加的运营资金支出。本项目涉及对原有生产线的更新改造，期初现金流量还应考虑与旧资产出售相关的现金流入以及旧资产出售所带来的纳税效应。出售旧资产可能涉及三种纳税情形：当旧资产出售价格高于该资产折旧后的账面价值时，旧资产出售价格与其折旧后的账面价值之间的差额属于应税收入，按所得税率纳税;旧资产出售价格等于该资产折旧后的账面价值，此时资产出售没有带来收益或损失，无须考虑纳税问题;旧资产出售价格低于该资产折旧后的账面价值，旧资产出售价格与其折旧后的账面价值之间的差额属于应税损失，可以用来抵减应税收入从而减少纳税。本项目涉及变卖旧资产，按照直线折旧法，旧资产已经计提的折旧：=(资产当初购买价格期末残值) *已使用年限/预计全部使用年限 =(600000)*5/10=30000(万元)现有机器当前的市值仅为 12000 万元，旧机器出售可以获得所得税抵扣收益：(3000012000)X33%=5940 万元。期初现金流量的计算过程见表 512。(2)寿命期间现金流量的计算。项目寿命期间的现金流量主要包括由于新项目实施所带来的税后增量现金流入以及以人力或物力的节省和销售费用的减少等形式所带来的现金流入。同时，要对项目寿命期内的现金流量的变化所带来的对所得税的影响进行分析，包括由于利润增加所带来的纳税增加和由于折旧费用增加所带来的节税额。一般而言，计提折旧费的增加可以降低公司的应纳税所得额，从而给公司带来现金流入。本例中，更新改造的投资可以使操作人员年工资减少 18000 万元，年运营维护费从 8500 万元降至 6800 万元，年残次品损失可以从 7200 万元降至 1800 万元。在折旧方面，旧设备的年折旧费为：(600000)10=6000(万元)新设备的年折旧费为：(62000+7500)5=13900(万元)因此，更新改造投资将使公司每年增加折旧费 7900 万元。尽管折旧费及其增加额对现金流量不造成直接影响，但它会通过减少应税收入的形式而减少应纳税所得额，从而影响税后现金流量。为了确定项目的投资计划在项目寿命期内每年的税后净现金流量，首先必须找出用账面利润和现金流量表示的税前利润，然后根据税前账面利润计算纳税增加额。表513 列示了本项目的更新投资计划在项目寿命期内的净现金流量的计算过程及结果。表 513 某公司生产线改造项目期间现金流量计算表单位：万元3)期末现金流量的计算项目寿命期末现金流量通常包括项目的税后残值加上或减去所有与项目出售相关的税后现金流入或流出。本项目中，由于新设备的残值预计为 0，所以没有期末现金流量。本项目计算期的全部现金流量见2.计算财务评价指标对本项目的现金流量分析表 515：例 519某公司需要推出一种新产品 A。现对其财务评价分析如下：(1)计算设备和厂房投资。该项目的投资建设需要设备投资 100000 元，项目计算期为 5 年。该设备按税法规定，采用直线折旧法，残值率为 5%，即 5000 元。每年计提折旧：(1000005000)/5=190005 年后该设备的账面价值为 5000 元，市场价值预计为 30000 元。但项目计算期结束后如果该公司欲出售该设备，需要缴纳资产出售收益部分(300005000)的所得税为：(300005000)*33%=8250 元因此，期末回收设备残值的现金流入为：30000(300005000)*33%=21750 元。为了进行产品 A 的生产，还要占用公司现有的一栋厂房。这栋厂房的折旧已经计提完毕，账面价值为 0，但仍可以继续使用 5 年，能够满足项目的需要。如果不用于该项目，可转让出去，转让收入为 250000 元。由于该公司适用的所得税率为 33%，厂房转让需要缴纳所得税：(2500000)*33%=82500 元厂房转让的税后净收入为：25000082500=167500 元，这就是本项目占用原有厂房的机会成本。(2)计算流动资金投入流动资金也叫净营运资本，是流动资产与流动负债之差。本公司在生产和销售 A 产品之前必须购买原材料并对存货进行投资，并且要保留一部分现金以应付各种不可预见的现金支出，同时公司的各种商业信用可能产生应收账款和应付账款。通过分析认为，公司需要投入的营运资金在开始年份逐年增加。然而，在项目周期的趋减年份，净营运资金逐年减少，最终为零，最后所有的营运资金全部被收回。本项目各年的净营运资金见表 516：表 516 某项目净营运资金计算表单位：元二、投资项目债务清偿能力及财务可持续性评价(一)债务清偿能力评价债务清偿能力分析，重点是分析银行贷款的偿还能力。一般通过计算利息备付率、偿债备付率等指标，评价借款偿债能力。1.利息备付率利息备付率是指项目在借款偿还期内可用于支付利息的息税前利润(EBIT)与当期应付利息的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映项目融资主体偿付债务利息的能力。利息备付率的含义与计算公式均与财政部对企业效绩评价的 “已获利息倍数”指标相同。其计算公式为：利息备付率=息税前利润/当期应付利息息税前利润=利润总额+当期应付利息当期应付利息是指计入总成本费用的全部利息。利息备付率可分年计算，计算在借款偿还期内各年的利息备付率;也可以按项目的还款期内有关数据的总和计算，计算借款偿还期内平均的利息备付率。分年的利息备付率更能反映偿债能力。利息备付率表示使用企业盈利偿付利息的保证倍率，对于正常经营的企业，利息备付率至少应当大于 2。利息备付率高，说明利息偿付的保证度大，偿债风险小;利息备付率低于 1，表示没有足够资金支付利息，偿债风险很大。2.偿债备付率偿债备付率是指在借款偿还期内，可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值，即：偿债备付率=可用于还本付息的资金/当期应还本付息金额可用于还本付息的资金包括折旧、摊销、税后利润和其他可用于还款的收益;当期应还本付息金额包括还本金额及计入总成本费用的全部利息。偿债备付率应在借款偿还期内分年计算，也可以按借款的偿还期内有关数据总和计算，但分年计算的偿债备付率更能反映偿债能力。偿债备付率表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证倍率，正常情况应当大于 1，且越高越好。偿债备付率低，说明还本付息的资金不足，偿债风险大。当这一指标小于 1 时，表示当年可用于还本付息的资金不足以偿付当期债务。例 5-21某企业借款偿还期为 4 年，各年利润总额、税后利润、折旧和摊销费数额如下表所示，按上式计算的偿债备付率和利息备付率数值列表，见表 522：年份 1234EBITDA155174204405254315265493息税前利润 1031759548109458120636付息 74208649325497743799税前利润6389153845448176837所得税 00020474税后利润6389153845448156363折旧 102314102314102314102314摊销 42543425434254342543还本 142369152143162595173774还本付息总额 216577217075217572217573利息备付率 13.90%91.71%199.10%275.43%还本付息资金来源 155174204405254315245019偿债备付率 0.720.941.171.13表中，EBITDA 是项目计算期各年的销售收入减去经营成本后的差额，是扣除息税折旧摊销之前的净收益，其数值等于息税前利润(EBIT)加上折旧、摊销后的总和。每年付息额是年初整个公司的累计借款总额与相应的利率的乘积。在所得税的计算中，前两年亏损，不需要缴纳所得税。第三年的盈利不足以弥补以期年度亏损，第四年的利润弥补亏损后，剩余 62043 元，应缴纳所得税 20474 元。各年的利息备付率为息税前利润(EBIT)和相应的应付利息的比值。每年还本付息的资金应为 EBITDA 减去应缴纳所得税后的余额，偿债备付率为各年还本付息资金来源总额与需要的还本付息总额之比。上述计算结果表明，本企业前两年的利息备付率均远低于 2，偿债备付率低于 1，企业在前两年具有很大的还本付息压力，但到第 4 年后这种状况将得到好转。3.借款偿还期借款偿还期是指在有关财税规定及企业具体财务条件下，项目投产后以可用作还款的利润、折旧、摊销及其他收益偿还建设投资借款本金(含未付建设期利息)所需要的时间，一般以年为单位表示。该指标可由借款偿还计划表推算。不足整年的部分可用线性插值法计算。指标值应能满足贷款机构的期限要求。借款偿还期指标适用于那些不预先给定借款偿还期限，而是按项目的最大偿还能力和尽快还款原则还款的项目。对于可以预先给定还款期限的项目，应采用利息备付率和偿债备付率指标评价企业的偿债能力。借款偿还期的计算公式如下：借款偿还期=借款偿还后开始出现盈余的年份数1+当年应还借款额 /当年可用于还款的收益额例 5-22某项目的借款还本付息计划表及借款偿还期的计算过程见表 523：序号项目建 设 期生 产 期12345671 年初欠款累计 057896223277319274287726220726933722 本年新增借款 56152156914796583 本年应付利息 174484671633919827178681370757984 本年偿还本金 0003154867000127354933725 还本资金来源 000315486700012735418624351 其中：税后利润-14354389579215468152 折旧摊销 3156231562315623156253 其他来源 0000表中，年初累计欠款等于上年初累计欠款加上年新增借款及未付利息，减去上年还本后的余额。本年应付利息按年初累计欠款和本年新增借款的一半为基数，按 6，21%的利息率进行计算。偿还本金的资金来源包括可用于还款的税后利润、折旧摊销及其他项目中，第 7 年初欠款累计为 93372，但第 7 年可用于还款的资金来源达到 186243，因此借款偿还期为：6+93772/186243=6.5(年)(二)财务可持续性评价项目寿命期内企业的财务可持续性评价，是对整个企业的财务质量及其持续能力的整体评价，是在偿债能力评价基础上的更大范围的评价，不仅要评价企业借款的还本付息能力，而且还要分析企业的整个财务计划现金流量状况、资产负债结构及流动状况，是财务评价的重要内容。1.财务计划现金流量的分析与评价财务计划现金流量是在融资方案分析的基础上，在考虑所采用的折旧政策、具体的融资方案、执行的税收政策、还本付息计划、股利支付计划等因素的基础上，编制反映企业未来将要发生的财务计划现金流量，计算现金流量比率等评价指标，分析其财务可持续性及出现现金支付风险的可能性。财务计划现金流量的分析与评价应编制财务计划现金流量表，同时也可以编制一些辅助报表，如资金来源与运用表，用以反映项目计算期各年的资金平衡和余缺情况;借款偿还计划表，用以反映项目计算期内各年借款的使用、还本付息计划以及偿债资金来源筹措计划;股利分配计划表，反映项目计算期内各年利润总额、所得税支付、净利润以及利润分配计划;外汇流量表，以计算并考察项目计算期各年外汇余缺，重点分析资本项下的外汇平衡。编制财务计划现金流量表，要分析债务资金的融资成本及还本付息计划。债务资金融资成本由资金筹集费和资金占用费组成。资金筹集费是指资金筹集过程中支付的一次性费用，如承诺费、手续费、担保费、代理费等;资金占用费是指使用资金发生的经常性费用，如利息，应分析各种可能的负债融资方式的付息条件、利率水平、利率调整方式(固定利率和浮动利率)、计息(单利、复利)和付息方式，并计算债务资金的综合利率，进行不同方案比选。2.财务计划资产负债的分析和评价财务计划资产负债的分析和评价一般通过编制资产负债表来进行。该表是分析企业未来实际可能发生的财务状况质量的重要报表。根据企业资产负债表的数据可以计算资产负债率、流动比率、速动比率等比率指标。这些指标可以用于评价资产负债结构、现金收支风险及债务清偿能力，因而是评价财务可持续性的重要指标。它们的含义和计算公式如下：(1)资产负债率。是指企业一定时期负债总额同资产总额的比率。其计算公式为：资产负债率=(负债总额/资产总额) *100%资产负债率表示企业总资产中有多少是通过负债得来的，是评价企业负债水平的综合指标。适度的资产负债率既能表明企业投资人、债权人的风险较小，又能表明企业经营安全、稳健、有效，具有较强的融资能力。国际上公认的较好的资产负债率指标是 60%。但是难以简单地用资产负债率的高或低来进行判断，因为过高的资产负债率表明企业财务风险太大;过低的资产负债率则表明企业对财务杠杆利用不够。实践表明，行业间资产负债率差异也较大。实际分析时应结合国家总体经济运行状况、行业发展趋势、企业所处竞争环境等具体条件进行判定。(2)流动比率。流动比率是企业一定时期流动资产同流动负债的比率。其计算公式为：流动比率=(流动资产/流动负债) *100%流动比率衡量企业资金流动性的大小，考虑流动资产规模与负债规模之间的关系，判断企业短期债务到期前，可以转化为现金用于偿还流动负债的能力。该指标越高，说明偿还流动负债的能力越强;但该指标过高，说明企业资金利用效率低，对企业的运营也不利。国际公认的标准比率是 200%。但行业间流动比率会有很大差异，一般说来，若行业生产周期较长，流动比率就应相应提高;反之，就可以相对降低。(3)速动比率。=速动比率是企业一定时期的速动资产同流动负债的比率，其计算公式为：速动比率=(速动资产/流动负债) *100%式中：速动资产=流动资产存货速动比率指标是对流动比率指标的补充，是在分子剔除了流动资产中的变现能力较差的存货后，计算企业实际的短期债务偿还能力，较流动比率更能反映企业的资产变现能力。该指标越高，说明偿还流动负债的能力越强。与流动比率一样，该指标过高，说明企业资金利用效率低，对企业的运营也不利。国际公认的标准比率为 100%。同样，行业间该指标也有较大差异，实践中应结合行业特点分析判断。第六章 国民经济评价方法第一节 国民经济费用与效益的识别方法一、国民经济费用与效益的识别(一)基本原则是：1、凡投资项目对国民经济发展所作的贡献，均计为投资项目的国民经济效益;2、凡国民经济为投资项目付出的代价，均计为投资项目的国民经济费用。3、在考察投资项目的国民经济效益与费用时，应遵循国民经济效益和费用计算范围相对应的原则。国民经济费用和效益可分为直接国民经济费用与直接国民经济效益以及间接国民经济费用与间接国民经济效益。(二)直接效益与直接费用1.直接效益：由项目产出物产生并在项目计算范围内的经济效益，一般表现为项目为社会生产提供的物质产品、科技文化成果和各种各样的服务所产生的效益。大多在财务评价中能够得以反映，但值得注意的是有时会有一定程度的失真，因而需要用影子价格等来调整。2.直接费用：项目使用投入物所产生并在项目范围内计算的经济费用，一般表现为投入项目的各种物料、人工、资金、技术以及自然资源而带来的社会资源的消耗。一般在财务评价中能够得以反映，但有时也有一定程度的失真，也需要用影子价格等来调整。(三)间接效益与间接费用1.间接效益：由项目引起而在直接效益中没有得到反映的效益。一般在财务评价中不会得到反映。2.间接费用：由项目引起而在直接费用中没有得到反映的费用。一般在财务评价中没有得到反映。3.外部效果：项目的间接效益和间接费用的统称。包括(1)环境影响; (2)技术扩散效果;(3)“上、下游”企业相邻效果;(4)乘数效果; (5)价格影响二、费用与效益的的调整掌握，也参见第四册 P222-224在识别国民经济费用与国民经济效益范围的过程中，将会遇到税金、国内借款利息和补贴的处理问题。它们只是国民经济内部各部门之间的转移支付。(一)税金 包括增值税、消费税、资源税、关税等等。税金对投资项目来说是一项支出，从国家财政来说是一项收入。这是企业与国家之间的一项资金转移。税金不是投资项目使用资源的代价，所有财政性的税金，都不能算作国民经济费用。(二)补贴 包括出口补贴、价格补贴等等。国家以各种形式给予的补贴，都不能算是国民经济效益。(三)折旧 在国民经济评价中，由于固定资产投资所消耗的资源作为投资项目的投资成本已经列入了现金流量，所以就不能将折旧作为国民经济费用进行重复计算。(四)利息 利息是利润的转化形式，是企业与银行之间的一种资金转移，并不涉及资源的增减变化，所以，利息也不能作为国民经济费用。第二节 国民经济评价计算价格的确定方法影子价格依据国民经济评价的定价原则测定，反映投资项目的投入物和产出物真实国民经济价值，反映市场供求关系、资源稀缺程度和资源合理配置的要求。实际项目评价中，影子价格仅在主要生产要素及投资项目投入物、产出物及市场价格偏差严重才运用。影子价格反映在投资项目的投入上是投入资源的机会成本，即将该资源投入到其他国民经济活动中所能带来的国民经济效益。在市场机制已经发育比较完善的情况下，可以将市场价格等同于影子价格，作为投资项目国民经济评价的计算价格。一、一般货物影子价格的计算方法 确定影子价格前，首先区分货物的类型投资项目的产出物可能增加国民经济的消费，减少区域内其他企业的生产，减少进口或增加出口;投入物的消耗，可能减少国民经济其他部分的消费，增加国民经济内部产量，增加进口或减少出口。(一)贸易货物1、口岸价格法 间接进出口的按国内市场价格定价(1)直接出口货物(产出物)影子价格 = 离岸价格 * 汇率 国内运费 贸易货物(2)直接进口货物(投入物)影子价格 = 到岸价格 * 汇率 + 国内运费 + 贸易货物(3)投资项目使用可出口货物(投入物)影子价格 = 离岸价格 * 汇率 从供应者到最近口岸国内运费和贸易费 + 从供应者到投资项目所在地国内运费和贸易费(4)替代进口货物(产出物)影子价格 = 到岸价格 * 汇率 + 从购买者到最近口岸国内运费和贸易费 从购买者到投资项目所在地国内运费和贸易费2、换算系数 = 调整后影子价格 / 国内市场价格 适于主要的外贸产出物和投入物(二)非贸易货物 天然的非贸易货物：建筑安装、国内运输、商业1、非贸易产出物影子价格计算：(1)增加国内供应数量满足国内需求的，从市场价格、协议价格、同类企业平均分解成本中选取。供求基本均衡，取低值;供不应求，取高值;无法判断，取低值。(2)替代其他企业产出物影子价格，无特色，取分解被替代企业相应产品的可变成本;有提高，取国内市场价格。2、非贸易投入物影子价格计算：通过原有企业挖潜增加供应，不必新增投资，取可变成本，加运费、贸易费;必须扩大生产规模满足，取全部成本分解，加运费、贸易费;极紧缺的短线物资，只有挤占其他用户才能得到，取市场价格、协议价格中高者，加运费、贸易费。3、成本分解法：将非贸易货物的国内市场价格，分解为各组成部分，根据各种资源的影子价格、换算系数、资金回收系数调整计算。对其中重要的原材料、燃料和动力，详细列出价格、耗用量和金额公司生产出一种产品，只在国内出售，为进行项目的国民经济评价，需计算其影子价格，已知该产品的市场价格为 450 元/吨，试采用成本分解法求其影子价格。每吨该产品所占用的固定资产投资原值为 1560 元，所用原材料及燃料动力的市场价格为 150 元/吨，50 元/吨，影子价格与国内市场价格的换算系数分别为 1.2、1.1，每吨该产品所占用的流动资金为 500 元，社会折现率取 10%，固定资产的寿命为 10 年。试求该产品的出厂影子价格。 解：(1)原材料影子价格为：150X1.2=180(元/吨)燃料动力的影子价格为：50X1.1=55(元/吨)(2)单位产品的固定资金回收费用： (3)单位产品流动资金回收费用：500X10%=50(元)(4)该产品的出厂影子价格为 180+55+183+50=468(元/吨)4、支付意愿法：在完善的市场中市场价格可正确反映消费者支付意愿。5、机会成本法：充分市场机制下，机会成本表现为市场价格。机会成本：用于投资项目的某种资源若不用于本投资项目而用于其他替代机会，在所有机会中所能获得的最大国民经济效益。二、特殊投入物影子价格计算方法 劳动力、土地、自然资源(一)影子工资：投资项目工资成本的影子价格，该项目所雇佣的工人在没有该项目的情况下，从事其他工作对国民经济的贡献。1、机会成本法：项目所用劳动力在其他生产经营活动中所能创造的最大效益。与劳动力技术熟练程度和供求状况有关。通常把非熟练劳动力影子工资定的比其他实际工资低的多;认为熟练劳力是原来有工作的且稀缺的;劳力是从农村或其他产业转移过来的，影子工资是该劳力对原有产出所做的边际贡献。2、净劳工国民经济费用 = 人工的社会耗费 (个人消费水平 人工边际生产力)= 成本 收益(二)土地国民经济费用 = 土地机会成本 + 新增资源消耗。机会成本：按该土地最好可行替代用途的净国民经济计算。新增资源消耗：拆迁费和安置费。地块的地理位置是关键。市区内、郊区土地可取市场价格;农村土地按机会成本。 P19某公司经营了一个电信网络，过去十多年已经累计投资了 120 亿元建设整个网络系统。公司现在决定对整个网络的某一局部线路进行更新改造，该线路过去已经投资了2.5 亿元，目前需要追加投资 8000 万元，以缓解该局部网络的瓶颈限制，提高系统的整体功能。请问，对于该电信项目的改扩建工程，是否需要将过去投资纳入该项目投资决策的现金流量分析中?不需要。因为过去的投资，无论是整个网络系统的 120 亿元的投入，还是与本次改扩建项目有关的局部网络的 2.5 亿元投入，都是过去发生的，属于沉没成本支出。一旦公司的某项费用已经发生了，这项支出就与将来的任一投资决策无关。对于该电信项目，主要是通过增量分析，评价新增 8000 万元的资金投入，能够带来多大的新增收益，从而分析新增投资的盈利能力。某企业集团计划扩展经营范围，计划新上一个项目。该项目的实施，将需要储存大量的原材料，需要一个仓库。该公司目前正好有一个闲置的仓库可以满足项目的需要。该仓库是过去投资建设的。请问，在进行该项目的投资决策时，是否应该将仓库的成本计入项目的现金流量中?应该。因为仓库的使用并不是免费的，它存在机会成本。这项成本相当于，假如不投资该项目时把仓库租赁出去或卖掉所能够获得的现金收入。同时应该注意，不应将仓库的历史成本算入本项目的现金流出。如果该仓库的机会成本为零，那么仓库的成本按零计入本项目的现金流量中。第八章 经济比较和优化方案第一节 方案经济比较一、作用：技术政策、发展战略、规划制定和项目评价的重要内容，是项目评价的核心内容。二、原则：1、重大基础设施和公益项目的方案比较，应通过国民经济评价和综合评价确定2、方案比较遵循效益与费用计算口径一致;3、应注意可比性(服务年限、基础资料、设计密度、经济计算法)三、互诉方案经济比较按方案间关系分类：独立、互补、互斥动态分析法：差额投资内部收益率法、现值比较法、年值比较法、最低价格法、效益/费用法静态分析法：差额投资收益法、差额投资回收期法、计算费用法(一)差额投资内部收益法 差额投资内部收益率：2 种方案各年净现金流量差额现值和为 0 的折现率当 FIRR财务基准收益率或要求 ic;EIRRis，投资大的方案所耗费的增量投资内部收益率要求的基准值，以投资大的方案优。(二)现值比较法：把方案经济寿命期内收益和费用按 ic 或 is 折算成单一现值比较。1、净现值法：在不考虑非经济因素下，目标决策简化为同等风险水平下盈利最大化。NPV(i)=(年销售收入 S年全部投资 I年经营费用 C+ 固资余值 Sv + 流动资金 W)t(P/F，i，t)2、费用现值比较法：效益(基本)相同，又难以具体估算效益的方案比较PC =(I+CSwW)(P/F，i，t) 服务年限相同方案直接比较服务年限不同方案采用研究期法比较：不考虑短年限方案寿命终了后的未来时间及经济效果;考虑终了后可预见的接替项目，以弥补国民经济对产品的需要。接替工程投资、成本一并考虑，研究期为 2 方案最小公倍数。三)年值比较法：按 ic 或 is 将各方案经济寿命期内收益和费用折算成等额序列年值，比较选择最优方案。1、年值比较法 AW =(CI-CO)t(P/F，i，t)(A/P，i，n)2、年费用比较法：2 方案效益基本相同，又难于估算，年费用 AC 低者优(四)最低价格法：产品为单一产品或能折合为单一产品，分别计算各比较方案净现值为 0 时的产品价格并比较，以产品价格低者优。最低价格 Pmin = 净值 t/ 产量折现 Qt(五)效益/费用分析法：当设计方案所