日美政府债务问题比较研究

（封一）本 科 毕 业 论 文 （ 设 计 ）日美政府债务问题比较研究学生姓名：学号 ：系部 ：专业 ：指导教师：提交日期： 2015 年 12 月 21 日2008-JX16-广东金融学院 注：教师姓名后留有一个空格，后面填写教师职称。下面加下划线。阅后删除此文本框。摘 要近十年来经济萧条和债务危机始终困扰着各个国家，尤其是全球化背景下在全球经济中扮演重要的国家其经济下滑、债务危机较其他实力稍弱的国家有过之而不不及。日本和美国的债务问题更加严峻。美国作为全球头号经济、政治大国，在全球经济运行和国际事务中扮演着重要角色，但是美国的政府债务负债率却超过了 100%，而日本作为重要的发达国家，在亚洲经济实力超群但资源、人口都处于劣势，在 2014 年一度成为了全球第一“负” 国。这两个强国的政府债务规模及成因、风险管控及偿还能力如何，引起了其本国和其他国家的重视，这两个国家如何化解政府债务风险对全球经济的运行、地区和谐与发展意义重大。本文将通过比较分析法对日本和美国这两个国家的政府债务从规模及成因、风险及可持续性等角度进行比较研究，并有的放矢地提出对我国政府债务管控和治理的借鉴意义。关键字：日本；美国；政府债务；债务规模；债务风险AbstractOver the past decade the recession and the debt crisis has plagued countries, particularly in the context of globalization plays an important country in the global economy in its economic downturn, the debt crisis has been the strength of the weaker than in other countries rather than less. Japan and the US debt problem is more severe. The United States as the worlds number one economy, political power in the global economy and international affairs plays an important role, but the US government debt liabilities rate of more than 100%, while Japan, as important countries in the Asian economies outplay but resources population are at a disadvantage, in 2014 became the worlds first “negative“ countries. Government debt and the causes of these two powers, risk control and ability to repay what caused his country and importance of other countries, the two countries on how to resolve the government debt risk to the global economy of operation, harmony and development in the region is significant. In this paper, the government debt of Japan and the United States in these two countries from a comparative study of the size and causes of risk and sustainability angle through comparative analysis, and propose targeted control of our government.Keywords: Japan; government debt; US debt; debt risk目 录摘 要 .2Abstract .3引言 .41. 日美政府债务现状 .81.1 债务规模现状 .81.2 债务风险现状 .92. 日美政府债务的成因分析 .92.1 日本政府债务的成因分析 .92.2 美国政府债务的成因分析 .103. 日美政府债务风险管控对中国的启示 .113.1 日本政府债务风险管控对中国的启示 .113.2 美国政府债务风险管控对中国的启示 .124.结论 .13参考文献 .13致谢 .14日美政府债务问题比较研究引言2007 年下半年，美国爆发了次贷危机，由于美国是全球头号经济大国，其房地产领域衍生的次贷危机很快波及其他国家和经济体，大萧条顺势而来并演变为全球金融危机。各国财政为挽救市场、阻止经济下滑趋势，纷纷开始出台扩张性的财政政策和宽松的货币政策以刺激经济发展，税收的法定性和日美两国的政治体制决定了其以税收支持扩张性财政政策的手段不可行，因此政府债务开始对两国的经济发展发挥日益重要的作用，难以避免地，两国的政府债务余额和赤字水平不断上升。2009 年底，高盛帮助希腊政府隐瞒政府债务偿还能力不足的财政赤字问题被公开，引起了轩然大波，希腊政府信誉扫地，主权债务危机爆发，并迅速席卷了欧洲各国，引起了全球各国对政府债务规模、成因、风险和偿还能力的广泛关注和讨论。美国是世界头号经济大国，经济实力雄厚，以 2012 年为例，美国 GDP 达到 156760 亿美元，根据美国民主基金会的统计，美国政府总收入的比重为 24.0%，可以看出，美国政府经济收入相当丰厚，但是美国在 2011 年政府债务率就已远超 100%；日本作为亚洲经济大国，早在二十世纪七十年代就位居亚洲四小龙，日本连续经历两个“ 失去的 10 年” 而推行扩张性财政政策，其政府债务规模不断扩大。在 2014 年日本却从“日本第一” 变成了“日本负一”，它的负债率远超 200%，成为全球政府负债最多的国家。美国和日本同样作为发达国家中的重要角色，其均面临严峻的政府债务问题，但是这两个国家的政府债务的规模、形成以及风险及其可持续性有哪些共同点和不同点，值得关注。对这一问题的分析有助于了解日美两国未来将通过何种方式化解和防控政府债务问题，其相关措施会对其他国家的经济和政治、社会发展产生怎样的影响。此外，中国的地方政府债务问题在近两三年以来已经上升到国家审计和管控的高度，对比分析日美两国的政府债务问题也有助于为中国的政府债务问题提供借鉴。日本和美国的债务问题也是目前学术界持续关注的热点问题，对两国政府债务单个的研究较多，但是对日美两国政府债务的比较研究还较少。已有研究中国内外学者基本都是从两国各自的角度分别对其政府债务问题进行了研究，并且大多数研究都运用理论分析法对其政府债务的产生原因、主要特征及影响加以分析，比较研究比较缺乏。日本政府债务产生的原因。何帆、黄懿杰（2012）从四个层面进行了研究：上世纪九十年代经济泡沫破碎之后，日本经历了两个“失去的十年” ，这二十年日本经济不断下滑，日本经济增长的内动力严重不足，至今仍未扭转，甚至可能迎来第三个“ 失去的十年 ”；债券的名义利率已经不可能继续下降，但同时实际利率较高；日本人口劣势，出生率严重不足，老龄化程度不断加深，财政支出在社会保障领域的压力持续增大，需要举债来维持社保支出；日本法治成熟，税收法定落实的很彻底，提高税率从收入角度减少政府债务压力面临重重困难，举步维艰。何帆、伍桂（2012）同样将问题归因于四点，不同的是两位作者提出，在经济泡沫破灭后经济下滑、总量减少，日本政府的税收相应地不断减少，但日本政府采取扩张性财政政策的巨额支出带来了财政收支的日益扩大的剪刀差，政府债务规模和负担不断加重。刘世欣，沈铭辉（2011）从单个事件的影响力上解释了日本的政府债务问题，强调了地震影响，两位作者人为突发的地震事件带来了预算外的大额支出，地震造成的损失的弥补和灾后的善后重建都使地政府政府的开支在短期内激增，但这部分支出在预算中是没有劣质的，导致了债上举债，日本债务状况雪上加霜。经济问题不单纯是经济问题，尤其政府公共部门的经济决策也是政治力量博弈的产物。刘昊虹，王晓雷（2011）提出日本多党制轮流上台的民主制度使得近 20 年来执政党与在野党之间的纷争不断，加之执政党内部的派系林立和意见难以统一，直接导致了日本政局的不稳定性，因此财政政策具有不连续性，每一届政府上台都有其政治主张要求财政来配套，因此政府债务的不确定性也大大增加。“日本债务之谜 ”：日本政府债务看似严重，却风险不大。学者们对日本债务的高负债、低风险基本持一致看法，对其成因的看法也分歧不大。姜洪（2012）提出日本的主权信用体系为其债务风险提供了缓冲带，虽然经济增长率低、人口出生率低，但是日本具有规模较大的绝对经济总量、健康的实体经济、制度成熟的金融业及相对较低的失业率，这些都为政府债务提供了信用支撑；低通胀、低利率降低了债务发行的成本，减轻了政府的偿债压力；居民的高储蓄率保障了国债的高自持率，换言之，政府债券的市场前景较好。何帆、黄懿杰（2012）分四个层次解释了“日本债务之谜 ”：高自持率、高储蓄率、债权国地位和金融市场的谨慎性。李亚芬（2011）对“日本债务之谜” 的产生原因从文化角度进行了补充研究，他人为日本集体主义为核心的“国民价值观” 下的日本机构不会抛售本国国债，大和民族对本民族的高度自信强烈支撑着其集体主义、一致对外，即使是评级机构不看好，国际组织频繁警告的情况下，金融市场上日本国债的交易也很少出现贬值或大规模、传染性的抛售迹象。刘世欣，沈铭辉（2011）认为长期以来日本经济的内部消化特征决定了其国债具有高支持性，也就是说，日本政府债券主要是由本国居民购买，且日本盈余积累了大量外汇储备，国际资本很难操作、冲击日本的金融市场，国债市场的封闭性阻止了日本政府债务问题进一步恶化。此外两位学者认为，地震这种突发的个体性事件对经济和财政的冲击是有限的，地震破坏和素食不会造成持续性的经济衰退。日本政府债务的可持续性。李欢丽，王晓（2013）认为日本政府债务在未来相当长的一段时间内具有“可持续性” ，日本经济结构的特殊性，例如，比较庞大的外汇储备，相对较低的失业水平，科学合理的债务结构，成熟的产业国际化水平和相对稳定的宏观税负水平和人口总量的稳定性，都决定了日本政府债务在短期内不会彻底解决但也不会爆发。美国政府债务问题产生的原因。何帆、伍桂（2012）认为：财政收入增长疲软乏力，同时政府各项开支不断扩张，而发达国家的“老年症” 下老龄化程度不断加深导致医保、社保账户转盈为亏且短期内无法逆转。李雪莲，魏民(2011)则认为，美国巨额国债形成的“罪魁祸首” 是美国的赤字财政政策，庞大的社会保障开支、医疗开支和国防开支，金融市场的低融资成本使政府举债胆大包天、鲜有顾忌。美国政府债务问题不具有可持续性。陈建奇、张原（2010）认为，美国财政政策已背离稳态水平，虽然在未来几年内美国政府的财政赤字仍然可以通过发行国债解决，但预计到 2016 年，美国国债占 GDP 比重将达到 100%以上，其中外债占 GDP 的比重接近国债差额一半左右，未来国债负担急剧上升将加大债务风险。美国政府应该及时调整财政支出政策，以维持财政赤字与政府债务占GDP 比率的相对稳定（张明，2009）。关于美国政府化解政府债务风险的途径，学界普遍认为，美国政府会以美元贬值的方式不道德地实现变相赖账的目的，不断拉大债务空间（李雪莲，魏民，2011）。当然，借新还旧这种通用做法同样将是美国当局不得不采用的做法。何帆、伍桂（2012）认为，并不排除极端情况下美国会出现某种形式的债务违约。本文在充分借鉴国内外学者对日美两国各自政府债务的研究成果的基础上，从两国的政府债务的现状及其形成原因、债务的可持续性、风险及管控手段这几个角度进行比较分析，以期汗牛充栋。1. 日美政府债务现状1.1 债务规模现状近年来，日本已经成为全球政府债务规模最庞大的国家之一，日本的中央政府债务不断攀升，根据日本财务省的统计，截至 2011 年底日本中央政府债务累计余额超过 959 万亿日元，日本政府债务余额占 GDP 的比重创历史新高，超过了 200%，已然成为发达国家中政府债务比率最高的国家，日本在原有的高政府负债率之上并没有进一步控制债务规模，其 2011 年的新增国债发行量占当年财政预算收入的比重高达 50%左右，政府财政存在高债务依存度。在庞大的债务规模基础之上，新债还在不断增加，但是财政能力有限和不断扩大的社保支出、军备支出等都是的日本解决政府债务问题困难重重。截止 2014 年底，日本政府背负着约为万亿日元（约合 500 多万亿人民币）的债务偿还本金及其付息压力。据彭博粗略统计，日本的国债对 GDP 的比重已高达 226，稳居世界第一，只有津巴布韦接近这一比率。虽然日本金融信用评级较高且存在“日本债务之谜 ”，但是市场的信心不会空中楼阁，不断走高的债务仍然引发了相关经济体对对日本政府偿债能力的担忧及对其非经济偿债手段的猜测。美国是全球经济实力最雄厚的国家，布雷顿森林体系构建之后，美国掌握了以美元和黄金储备为工具扼住了全球经济运行的喉咙，但是这并不意味着美国政府不需要发债，美国政府的公共支出责任也是庞大的，仅仅依靠财政收入也无法及时、足额的满足公共支出的需求。据 OPEC 的数据显示，截至 2011 年底，美国联邦政府债务总额已经超过 15 万亿美元（折合人民币近 90 亿），约等于美国当年的 GDP 总额，此外，全球金融危机之后为刺激经济，美国实行赤字政策，其财政赤字连续两年均达到了 GDP 的 10%左右，美国作为全球最大的债务国其债务风险和债务政策牵动着全球各国的神经。根据美国国会预算局的2014 长期预算展望报告，截止 2014 年底，美国联邦政府债务总额达到了 17.9万亿美元（约合 100 多万亿人民币），而根据美国社会保障总署的数据美国2013 财年的居民人均收入为 44，888.16 美元，假设每个美国公民不吃不喝不消费，全部收入用于全力支持联邦政府偿还债务，那么花上一整年的时间都不够。1.2 债务风险现状简而言之，日本的债务规模目前还不足以产生较大风险，得益于日本成熟的金融市场体制、国债的高自持率、民众的高储蓄率、较低的失业率、较为稳定的经济运行常态。美国的债务规模在发达国家中居于中间水平（以政府债务占 GDP 的比重为衡量标准），其债务规模在雄厚的经济总量面前不值一提，且美国是全球经济的龙头，掌握着美元这一全球公信力最高的货币和庞大的黄金储备优势，所以短期而言，美国的政府债务风险不大。2. 日美政府债务的成因分析日美两国政府债务问题在产生原因上有共同的特征，而两国国情、国策和民族文化差异较大，债务的诱发条件不同，表现形式也不同，其债务成因也具有各自的个性。2.1 日本政府债务的成因分析总体上，1991 年经济泡沫破裂后，日本经历了被称之为“失去的两个十年”的经济衰退期，一方面经济不景气带来政府财政收入锐减，另一方面要改善经济不景气局面必须刺激经济发展又需要政府实行扩张性的财政政策，因此财政支出需求有增无减，赤字政策难以避免，税收法定，为满足财政支出的需求只得依靠大量举债融资暂渡难关。具体的，又有三方面的原因，首先，近年来日本政府债务规模形成的基本原因在于全球经济不景气带来的经济下滑、总量减少，大蛋糕变小了，政府能够从大蛋糕中分取得作为财政收入主要构成的税收收入也减少了，同时，日本的实行多党制，党派林立，党派内部纷争不断，利益集团的制衡使得政府实施财政支出政策时主动性很少，为了政治统治上占据优势，每一任政府上台之后都要刺激经济，在失去的十年中，面临财政困难的政府只能必须要依靠发债来进行公共工程的建设提供公共服务，回暖经济并笼络人心，每一任政府在位期间都较短，无暇顾虑长期的债务偿还问题，只顾得上借债以解燃眉之急，因此日本的政府债务规模急剧增大。其次，受制于日本的财政体制，一方面，财力与事权不匹配，在日本，在财政联邦主义的思想下，日本 1/3 的公共服务由中央政府提供，2/3 由地方政府提供，因此，地